INVEST_OR_LOST
Козлов Юрий
Актуальные инвестиционные идеи, завтра о них будут говорить уже все!
💰 Менее предсказуемой компанией, чем Фосагро, в плане дивидендной логики, является разве что Газпром, от которого в последние годы можно ожидать чего угодно. Но если проблемы у газового монополиста сейчас прослеживаются невооружённым глазом, то в случае с Фосагро всё выглядит как осознанная стратегия — игра в дивидендные качели на грани фола.
Компания, которая ещё пару-тройку лет назад считалась эталоном предсказуемости среди дивидендных аристократов, теперь напоминает самое настоящее казино, где акционеры каждый квартал гадают: сорвут ли они на этот раз условный джекпот или же в очередной раз останутся с носом?
Кстати, чтобы всегда "держать руку на пульсе", обязательно подписывайтесь! А я продолжу...
😡 Особый цинизм ситуации придаёт то, что компания продолжает заигрывать с акционерами, предлагая выбор там, где его быть не должно. "Хотите 171 рубль? Или, может, 87 рублей?" — этот вопрос звучит как издевательство после того, как акционеры трижды подряд выбирали минимальный из предложенных двух вариантов, в надежде, что акционеры скажут: "Спасибо, что не ноль!"
Если бы Фосагро тогда, в марте, ясно и понятно сказала нечто в духе "Долги высокие, поэтому платим по минимуму", то никаких вопросов ни у кого бы и не возникло. Но вместо этого ситуация выглядит так, что акционеры "сами так решили", и теперь вместо изначально рекомендованных 171 руб. на акцию вы получите в качестве финальных выплат за 2024 год лишь 87 руб. Да ещё после неоднократного переноса даты собрания акционеров, которое также является театром абсурда в своём роде. В общем, Совету директоров Фосагро отдельный привет за это решение!
В этой ситуации остаётся разве что пожать плечами и развести руками: фундаментально компания сильна, но доверие инвесторов тает быстрее, чем сокращается долговая нагрузка компании. И пока Совет директоров Фосагро не поймёт, что дивидендная политика — это не поле для экспериментов, а доверительный договор с инвесторами, бумаги компании так и будут торговаться со скидкой к своим же потенциалам.
В пресс-службе Фосагро сообщили, что акционеры приняли такое решение с учетом предстоящих погашений долговых обязательств в следующем году.
👎 В этом и состоит главная ирония: пытаясь укрепить баланс, Фосагро рискует потерять нечто более ценное — репутацию надёжного эмитента. А восстановить её будет куда сложнее, чем улучшить пару финансовых коэффициентов. Хотя... я всё равно каждый раз прощаю её за это непостоянство, ведь бизнес компании выглядит стабильно и надёжно в нашей текущей реальности, да и дивидендные выплаты хоть какие-то, да платятся.
Кстати, я так и не понял, как за 2024 год получилось 345 руб. на акцию? По моим расчётам это соответствует 44,5% от скорректированной ЧП, в то время как в див. политике нижним порогом выплат является 50% от ЧП. Чудеса, да и только! Или я что-то не так считаю??
🤔 А ещё давайте не забывать, что впереди нас ждёт ГОСА (в конце июня), на котором будет приниматься решение по поводу рекомендованных дивидендов уже за 1 кв. 2025 года. Напомню, тогда Совет директоров компании рекомендовал 201 руб. на акцию, но что-то мне подсказывает, что уже сейчас морально нужно готовиться к варианту выплаты 144 руб., который сейчас представляется более реальным.
Ещё дивидендные новости:
💰Дивидендное чудо энергетических дочек и внучек Газпрома
💰НМТП: дивиденды по уставу
💰Евротранс: Совет директоров утвердил финальные дивиденды
💰Т-Технологии: рекомендованы финальные дивиденды
💰ГМК Норникель: дивидендов за 2024 год не будет
💰Дивидендный некролог от Газпрома
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если тоже устали от дивидендного стриптиза, где акционерам сначала показывают 201 рубль, но в финале снова вручают 144 рубля!
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про актуальные инвестиционные идеи на российском фондовом рынке!
#фондовый_рынок #инвестирование #фосагро #дивиденды #акции
📌 Газпромнефть ( $SIBN) решила направить на выплату финальных дивидендов за 2024 год 27,21 руб. на акцию, что означает 79,17 руб. по итогам всего минувшего года или 78,5% от ЧП, совокупная ДД=12,8%. При этом вспоминаем из наших постов, что рыночная конъюнктура для нефтяников сейчас крайне неблагоприятная: крепкий рубль, низкая цена нефть, усиление санкций. А, значит, за 2025 год ждать повторения такой доходности не приходится. Но по текущей цене акции компании в долгосрок выглядят достаточно привлекательно.
📌 Мосэнерго $MSNG (крупная генерирующая компания, которая производит более 50% электричества и около 90% тепловой энергии для Москвы, доля Газпрома - 53,85%) рекомендовала дивиденды в размере 0,226 руб. на акцию (ДД=10,3%). В случае одобрения на ГОСА, норма выплат составит 82% от ЧП по РСБУ. Мосэнерго отличается стабильностью дивидендных выплат, но в сохранение столь высокого коэффициента выплат в секторе генерации слабо верится.
👉 Вполне логичный вопрос, который приходит на ум по итогам сегодняшних мыслей: сколько ещё продлится дивидендный аттракцион? Лично у меня нет никакой уверенности, что история повторится по итогам текущего 2025 года. Газпромнефть $SIBN - это отдельная вполне неплохая история, а вот относительная закрытость электрогенерирующих компаний ГЭХа и слабая прогнозируемость дивидендов отталкивает от участия в этих историях.
Плюс ко всему, следует учитывать, что отечественный сектор генерации электроэнергии находится сейчас в состоянии стагнации, а рост доходов ограничен тарифной политикой и, как правило, не превышает уровень инфляции, что также не добавляет привлекательности этим идеям. Именно поэтому я на текущий момент времени не являюсь акционером Мосэнерго ( $MSNG), ОГК-2 ( $OGKB) и ТГК-1 ( $TGKA).
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И продуктивной вам новой рабочей недели!
📌 Ну и конечно же вступайте в наш клуб!
💰 Как известно, $GAZP - это не только национальное достояние, но и сложная структура, в которую помимо всего прочего входят публичные компании $OGKB, $TGKA и $MSNG, объединённые в ГЭХ. Также сюда входит ещё и МОЭК, но она не торгуется на бирже.
В газовой империи эта тройка электрогенерирующих компаний выделилась высокими дивидендами за 2024 год. Также высокие дивиденды рекомендовала более известная среди инвесторов дочка $SIBN . Что происходит? Давайте попробуем разобраться в этом вопросе вместе с вами, но начнём повествование непосредственно с материнской компании.
⛽️Газпром, как госкомпания, обязан направлять не менее 50% от ЧП по МСФО на дивиденды, однако зачастую не выполняет это требование. 2024 год - яркое тому доказательство, по итогам которого дивидендов ждать не приходится, второй год кряду. И тому есть объективные причины:
✔️ Низкий денежный поток (FCF), из-за прекращения поставок газа в Европу. В текущих условиях санкционного давления Газпрому необходимы финансовые резервы для обеспечения стабильности.
✔️ Россия, будучи главным акционером Газпрома, в 2023 и 2024 гг. получала в бюджет своеобразный “дивиденд” в виде надбавки по НДПИ, поэтому отказ от дивидендов в общем-то не критичен для бюджета.
✔️ Неопределённость с поставками в Восточную Азию, необходимость строительства новых трубопроводов, низкая маржа на внутреннем рынке и другие сопутствующие факторы.
🤔 Как мы видим, перед Газпромом сейчас стоят серьёзные вызовы, и для их преодоления компании нужны дополнительные денежные средства. В ближайшие годы рассчитывать на увеличение собственного денежного потока особенно не приходится, поэтому Газпром “поднимает” дивиденды со своих дочерних компаний. Это классическая история, сильно напоминающая $AFKS .
Все упомянутые выше четыре дочерние компании Газпрома, согласно действующим див политикам, должны платить не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Однако стабильностью выплат отличились только Мосэнерго и Газпромнефть, в то время как ОГК-2 и ТГК-1 в последние годы порой отказывались от выплаты дивидендов. В то же время, по итогам 2024 года все четыре компании рекомендовали выплаты, значительно превышающие установленный уровень рayout. Неудивительно, что это вызвало рост в акциях $TGKA , $OGKB, $MSNG:
📌 $TGKA (ведущий производитель электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России, доля Газпрома 51%) объявил дивиденд 0,00082 руб. на акцию с ДД=12,7%. Последний раз ТГК-1 платила за 2020 год, и с тех пор компания не выплачивала дивиденды, что связывали с присутствием в акционерной структуре финского Fortum.
Что касается финансовых возможностей для выплаты дивидендов, то публикация финансовых и операционных результатов ТГК-1 в последние годы носит нерегулярный характер, что затрудняет объективную оценку. По итогам 2024 года компания планирует направить на дивиденды сумму в размере 3,194 млрд руб. При этом в опубликованном отчете по РСБУ за 2024 год чистая прибыль составила 978,9 млн. Это свидетельствует о том, насколько для Газпрома важны денежные потоки в моменте. Прогнозировать какие будут дивиденды за следующие годы невозможно, т.к. компании в последнее время серьёзно закрылась от инвесторов. Также не забываем про проблемного иностранного акционера.
📌 $OGKB (производит и продает на оптовом рынке электрическую и тепловую энергию, доля Газпрома 81%) объявил дивиденд 0,0598 руб. на акцию с ДД=15,6%. Компания исправно платила дивы своим акционером, исключение стал только 2023 год, когда мы увидели "баранку". Но сильно радоваться текущим щедрым выплатам тоже не приходится, т.к. скорее всего это последний щедрый дивиденд, ведь в 2024 году завершился срок действия договоров о предоставлении мощности (ДПМ), и уже с 2025 года финансовые показатели покажут существенное снижение, даже несмотря на индексацию тарифов.
👤 Сегодняшний арест руководителей и совладельцев ТГК-14, Константина Люльчева и Виктора Мясника, стал по-настоящему громким событием на российском фондовом рынке. Особенно с учётом того, что помимо акций в обращении у компании находятся 7 выпусков облигаций, а значит эта история затрагивает большое число российских инвесторов:
▪️001Р-01 (RU000A1066J2)
▪️001Р-02 (RU000A106MW0)
▪️001Р-03 (RU000A10AEF9)
▪️001Р-04 (RU000A10AEE2)
▪️001Р-05 (RU000A10AS02)
▪️001Р-06 (RU000A10ARZ9)
▪️001Р-07 (RU000A10BPF3)
🤔 Разумеется, в текущей ситуации главным вопросом для акционеров и облигационеров ТГК-14 является дальнейшая судьба компании, от чего напрямую будет зависеть и динамика котировок. А потому я предлагаю вместе с вами порассуждать на эту тему, отметив как позитивные, так и негативные варианты дальнейшего развития событий.
На текущий момент основанием для ареста совладельцев ТГК-14, которые через АО "ДУК" владеют в совокупности более 93% акциями компании, является подозрение в завышении тарифов. Причём ущерб пока оценивают в "символические" 10 млн руб., но эта сумма может вырасти в десятки и даже сотни раз - случай с Русагро в этом смысле является показательным.
❓Какие риски приходят на ум сейчас?
1️⃣ Реструктуризация долга
Если следствие действительно докажет вывод активов, да ещё и суммы ущерба кратно вырастут, кредиторы вполне могут потребовать досрочного погашения. Что автоматически ухудшает финансовое положение компании, а риск дефолта значительно повышается.
2️⃣ Падение котировок акций и облигаций
Акции компании и до сегодняшних новостей торговались вблизи 2-летних минимумов, а вот на облигации, большинство выпусков которых торговалось с дисконтом, давление теперь может заметно усилиться. Что мы сегодня, собственно, и наблюдаем. Опасаясь дальнейших проблем и реализации негативных сценариев, инвесторы спешат избавляться от облигаций ТГК-14, и это создаёт эффект снежного кома.
3️⃣ Вмешательство государства
Учитывая, что ТГК-14 — это критическая инфраструктура, её вполне могут взять под контроль государства. Соответственно, если компанию национализируют, то условия по облигациям могут измениться. Думаю, здесь не нужно добавлять, что изменения будут в худшую сторону для облигационеров.
❓Есть ли надежда?
Надежда, как известно, умирает последней, и здесь я предлагаю традиционно рассмотреть три возможных сценария для ТГК-14: оптимистичный, нейтральный и пессимистичный
✔️Сценарий №1 (оптимистичный): руководство сменится, но бизнес продолжит работу практически в привычном режиме. Соответственно, купоны по ранее выпущенным облигациям останутся в силе, выплаты не остановятся. Ещё одним оптимистичным
✔️Сценарий 2 (нейтральный): компанию реструктурируют, но долги перед инвесторами сохранят. В качестве одного из возможных вариантов здесь можно будет ожидать выкуп облигаций по номиналу с дисконтом.
✔️Сценарий 3 (пессимистичный): начатое уголовное дело в отношении руководителей и совладельцев ТГК-14, Константина Люльчева и Виктора Мясника, раскроет масштабные нарушения, в результате чего компания окажется в техническом дефолте. Для облигационеров и акционеров это станет самым страшным сном, но исключать такой сценарий нельзя.
Безусловно, остаётся ещё один оптимистичный вариант, при котором Люльчева и Мясника вдруг резко отпустят на свободу, а претензии окажутся рядовыми или вовсе ошибочными. Но в такой сценарий я не верю - обычно такая большая история затевается не случайно, все слухи позднее подтверждаются, а фигуранты уголовного дела потом долгие годы расхлёбывают последствия. Поэтому я даже не стал приводить этот вариант в списке выше, а написал его отдельно, в качестве ремарки.
👉 Буду наблюдать за дальнейшим развитием ситуации и держать вас в курсе. Но сейчас, не имея на руках никаких точных данных, я воздержусь от оценки вероятности реализации того или иного сценария.
❤️ Надейся на лучшее, но готовься к худшему!©
#фондовый_рынок #инвестирование #облигации
🧮Один из лидеров отечественного фармрынка Озон Фармацевтика опубликовал результаты по МСФО за 3m2025, а значит самое время погрузиться в изучение цифр из фин. отчётности и вместе с вами оценить инвестиционные перспективы компании.
📈Выручка с января по март увеличилась на +45% (г/г) до 6,9 млрд руб. Такой уверенный рост обусловлен тремя главными факторами: расширением продуктовой линейки, усилением присутствия в аптечной сети и активизацией участия в госзакупках. Инфляционные процессы в российской экономике также поспособствовали увеличению среднего чека.
💊Недавно мне на глаза попался доклад аналитического агентства DSM Group, ведущего мониторинг главных направлений развития фармацевтического рынка. По оценкам агентства, в отчётном периоде рынок вырос на +9,6% (г/г) до 701 млрд руб., а в целом по году агентство ожидает роста +15% (г/г), главным образом благодаря запланированному расширению финансирования гос. программ здравоохранения.
Отечественная фарма продолжает развиваться в рамках тренда ускоренного роста рынка дженериков, вызванного исчерпанием патентов на оригинальные препараты и активным процессом замещения импорта отечественной продукцией. Что совершенно неудивительно, учитывая, что препараты-дженерики обходятся потребителям намного дешевле оригинальных медикаментов, и это делает их более доступными для широкой аудитории и привлекательными для системы госзакупок. Озон Фармацевтика, как лидер среди российских производителей дженериков в коммерческом сегменте, является очевидным бенефициаром этого процесса.
📈Скорректированный показатель EBITDA компании увеличился на +61% (г/г) до 2,5 млрд руб. Эффективное управление затратами и рост масштаба бизнеса позволили оптимизировать производственные процессы, включая прямые контракты с поставщиками сырья и упаковки.
📈Чистая прибыль по итогам отчётного периода прибавила на +28% (г/г) до 1 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли снизилась на 1,9 п. п., до 14,5%, в основном из-за роста чистых финансовых расходов (после присоединения «Мабскейл» с 2 квартала 2024 года).
💼Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA сохранилась на уровне 1,1x. Эмитент по-прежнему может похвастаться крепким балансом, который позволяет эффективно развивать бизнес и выплачивать дивиденды акционерам.
💰По итогам отчётного периода Совет директоров Озон Фармацевтика рекомендовал дивиденды в размере 0,28 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит символическую ДД=0,5%. Но все мы и так знаем, что в первую очередь это история роста, а не дивидендный кейс!
📣Кроме публикации отчётности менеджмент Озон Фармацевтика провёл конференц-звонок, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
▪️Управленческая команда подтвердила ранее озвученные прогнозы на 2025 год, предусматривающие увеличение выручки минимум на четверть, при сохранении уровня долговой нагрузки NetDebt/EBITDA в диапазоне 1,0-1,5х.
▪️Компания – бенефициар крепкого рубля, который оказывает позитивное влияние на снижение себестоимости производства, хотя этот эффект проявляется с определённым временным лагом.
▪️Порядка 73% долговой нагрузки приходится на кредиты с плавающей процентной ставкой. Учитывая динамику денежного рынка, существует высокая вероятность того, что ЦБ приступит к поэтапному снижению ключевой ставки уже летом, что позволит уменьшить затраты на обслуживание долговых обязательств.
👉Ну а мы с удовлетворением отмечаем, что Озон Фармацевтика продолжает расти в несколько раз быстрее рынка, что находит отражение в устойчивом положении котировок акций компании. И здесь главное понимать, что высокий спрос на дженерики – это не краткосрочный ажиотаж, а формирование устойчивого рынка с уверенными темпами роста!
Достаточно обратиться к опыту зарубежных рынков для подтверждения этого вывода. У Озон Фармацевтика в этом плане есть конкурентное преимущество благодаря внушительному портфелю препаратов, и инвестиционный кейс выглядит крайне интересно на долгосрочную перспективу!
❤️Спасибо за ваши лайки, друзья!
#фондовый_рынок #инвестирование #акции
💰 Совет директоров НМТП вчера приятно порадовал своих акционеров, рекомендовав в качестве дивидендов за 2024 год утвердить 0,9573 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=10,6%.
Согласно Cтратегии развития НМТП до 2029 года, опубликованной ещё в феврале 2020 года, компания старается направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер свободного денежного потока (FCF).
🧐 Во время анализа финансовых результатов НМТП за прошлый год мы с вами обращали внимание на то что FCF по итогам отчётного периода составил 15,7 млрд руб., что недостаточно для полной выплаты дивидендов (17,95 млрд руб). Тем не менее, поскольку дивиденды традиционно выплачиваются в конце июля, у компании была возможность дополнительно заработать проценты по банковским депозитам, тем более мажоритарный акционер в лице Транснефти также заинтересован в получении дивидендов.
Именно по этим причинам ещё тогда, в апреле, мы сочли высокой вероятность того, что несмотря ни на что НМТП выплатит половину чистой прибыли за 2024 год. К счастью, на деле и так и вышло!
📆 Дивидендная отсечка намечена на 10 июля 2025 года (с учётом режима торгов Т+1). ГОСА состоится 30 июня в форме заочного голосования, но там должно быть без сюрпризов.
👉 По-прежнему считаю уровень 8+ руб. очень перспективным для покупки акций НМТП, а если сценарий со снижением ключевой ставки будет реализован, то и текущие уровни вполне подходят для того, чтобы действовать прямо здесь и сейчас! Мои подписчики прекрасно помнят декабрьскую покупку этих бумаг по 7,885 руб., и с тех пор я продолжаю держать их в своём портфеле, и готов даже наращивать позицию при первом удобном случае. Чего желаю и вам!
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Терпение и труд всё перетрут!
#фондовый_рынок #дивиденды #НМТП #инвестирование
🧮 Группа Т-Технологии на прошлой неделе представила отчетность по МСФО за 1 кв. 2025 года, но руки до неё у меня дошли только сегодня, поэтому предлагаю заглянуть в неё сегодня вместе с вами.
📈 Чистый процентный доход вырос с января по март на внушительные +56,8% (г/г) до 114,8 млрд руб., на фоне увеличения доли работающих активов (но во многом за счёт состоявшейся интеграции Росбанка).
Кредитный портфель при этом прибавил по итогам первых трёх месяцев на +0,5% до 2,7 трлн руб., а достаточность капитала по нормативу Н1.0 выросла до 11,5% (при допустимом минимуме в 8,75%). Сегмент кредитных карт стал единственным, где в отчётном периоде наблюдался неплохой рост, остальные сегменты не смогли прыгнуть выше головы в условиях высокой ключевой ставки.
В целом кредитование у Т-Технологии соответствует общеотраслевым трендам, подразумевающим сжатие в корпоративном сегменте и повышение востребованности кредитных карт, т.к. физлица активно используют этот продукт для своих повседневных трат, размещая временно все свои свободные ресурсы на депозитах.
📈 Чистый комиссионный доход увеличился на +64% (г/г) до 30 млрд руб. Такой существенный прирост обусловлен ростом числа клиентов, уже превысившим порог в 50 млн, а также расширением продуктовой линейки. Здесь нужно отметить, что сильный рост комиссионных доходов позволяет сгладить волатильность процентных доходов, и это важный плюс.
Соотношение операционных доходов к затратам снизилось на 2,6 п.п. до 47,6%. Присоединение Росбанка оказало умеренное положительное воздействие на изменение данного параметра, однако в абсолютных цифрах значение всё ещё остаётся завышенным, и оптимальным представлялось бы достижение уровня порядка 40%+.
📈 Но все эти нюансы и мои придирки к цифрам меркнут перед тем фактом, что чистая прибыль Т-Технологий увеличилась по итогам 1 кв. 2025 года на +50,1% (г/г) до 33,5 млрд руб. при рентабельности капитала ROE=24,6%. При этом Т-Технологии таргетируют на этот год рентабельность более 30%, обещая ускорение роста бизнеса уже во второй половине года. Будем посмотреть!
💰 Как-то непривычно в этом инвестиционном кейсе вспоминать про дивидендный вопрос, но в новой реальности пора бы уже и привыкнуть! По итогам отчётном периода Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 33 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит символическую квартальную ДД=1,1%. Да, див. доходность мизерная, но эмитент никогда не позиционировался как дивидендная фишка, поэтому спасибо и на этом! Раньше вообще была из года в год исключительно "баранка".
📆 Дивидендная отсечка намечена на 16 июля 2025 года (с учётом режима торгов Т+1).
📣 Кроме публикации отчетности менеджмент Т-Технологий провёл конференц-звонок, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
✔️ Банк успешно сформировал масштабную базу активных клиентов, что теперь позволяет руководству сфокусироваться на качественно новом этапе развития – углубленной работе с существующими клиентами. Стратегический приоритет теперь заключается в увеличении кросс-продаж и расширении продуктового портфеля для каждого клиента. В связи с достижением оптимального размера клиентской базы банк планирует сократить расходы на привлечение новых клиентов.
✔️ Снижение ключевой ставки ЦБ окажет положительное влияние на динамику процентных и комиссионных доходов. Уровень нормативов достаточности капитала находится в комфортной зоне, позволяя не только расширять кредитный портфель, но и поддерживать регулярную выплату дивидендов.
✔️ Эмитент не планирует проводить SPO и привлекать капитал для расширения бизнеса, однако в будущем при более благоприятной рыночной конъюнктуре готов рассмотреть такую возможность.
👉 Бизнес Группы Т-Технологии динамично развивается, и даже при текущих ценниках 3000+ руб. бумаги интересны для покупки, в расчёте на будущее смягчение кредитно-денежной политики ЦБ.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
#фондовый_рынок #инвестирование #акции
©Инвестируй или проиграешь
🙇🏽♂️ В этой мрачной рыночной конъюнктуре, когда упорно продолжает казаться, что все новости вокруг только негативные, акции российских компаний никогда не вырастут, а мы и дальше сможем годами держать деньги на банковских депозитах и сильно не раздумывать по поводу перспективных инвестиционных идей, на горизонте, наконец-то, появился лучик надежды.
Да, вы угадали - речь идёт о возможном снижении ключевой ставки! И если ещё совсем недавно в качестве базового сценария я закладывал опорное заседание 25 июля 2025 года, на котором ЦБ решится на смягчение ДКП, то теперь все факторы упорно указывают, что снижение "ключа" может состояться уже в следующую пятницу, 6 июня, и вот почему
1️⃣ Динамика еженедельной инфляции в последнее время обнадёживает, а в годом выражении показатель продемонстрировал снижение третью неделю кряду и, наконец, опустился ниже заветных 10%.
2️⃣ Текущие показатели ставок на денежном рынке также всё больше указывают на высокую вероятность начала цикла монетарного смягчения со стороны ЦБ уже на июньском заседании: трёхмесячные ставки, которые традиционно демонстрируют тесную взаимосвязь с уровнем ключевой ставки, в последние дни усилили темпы снижения, и на данный момент их значение составляет уже 20,52%
3️⃣ Анализируя динамику денежной массы М2 и ключевой ставки, также можно увидеть, что темпы прироста денежных средств значительно замедлились, что сдерживает развитие инфляционного давления в экономике
❗️Поэтому, если 6 июня мы увидим даже символическое снижение на 0,5-1,0 процентный пункт, для рынка это станет важнейшим сигналом — началом долгожданного цикла монетарного смягчения!
🧐 И, надо сказать, ситуация в российской экономике действительно созрела для такого шага. Данные последних месяцев однозначно свидетельствуют: экономика заметно охлаждается: кредитные портфели банков сокращаются, деловая активность замедляется, а темпы роста денежной массы М2, как мы уже упоминали выше, существенно снизились. Фактически уже сейчас можно говорить о том, что ЦБ достиг своих целей — кредитная экспансия взята под контроль, а инфляционное давление заметно ослабло. Даже министр финансов Антон Силуанов, обычно сдержанный в подобных вопросах, осторожно намекает на возможность смягчения уже в июне.
В текущей ситуации важно понимать одну ключевую вещь: фондовый рынок — это не калькулятор, просто суммирующий текущие финансовые показатели компаний и макроэкономические данные. Это сложный механизм, который всегда смотрит вперёд, отыгрывая уже сегодня завтрашний позитив. Именно поэтому первое снижение ставки, даже если оно будет чисто символическим, рынок однозначно воспримет как мощный сигнал к действию.
Мы уже неоднократно видели подобные сценарии в прошлом. Достаточно вспомнить 2019 год, когда даже незначительное смягчение денежно-кредитной политики запустило многомесячный рост рынка. Акции банков, девелоперов, сталеваров — все они начали расти ещё до того, как компании успели почувствовать реальные улучшения в своих финансовых показателях.
👉 Уверен, так будет и в этот раз, поэтому я уже начал активную подготовку к этому сценарию. На прошлой неделе были сделаны первые покупки на рынке акций, впервые за долгое время, и, возможно, в ближайшее время портфель пополнится новыми позициями, ждите завтра большой и развёрнутый пост на эту тему, с конкретными инвестиционными идеями. Многие из потенциальных бенефициаров снижения ключевой ставки уже присутствуют в моих активах, но рынок всегда предоставляет возможности для разумной диверсификации. Поэтому надо быть решительным и действовать!
Особенно сейчас, когда большинство инвесторов всё ещё пребывают в состоянии неопределённости, смятения и страха, самое время спокойно и взвешенно готовиться к грядущим изменениям. Потому что когда тренд станет очевидным для всех, самые привлекательные возможности уже будут упущены.
❤️ Не забудьте поставить лайк под этим постом, друзья! И никогда не бойтесь действовать, пока другие сомневаются!
#фондовый_рынок #инвестирование #ключеваяставка
©Инвестируй или проиграешь
💼 Мосбиржа ежемесячно публикует перечень 10 наиболее востребованных акций среди частных инвесторов, на основе которого формируется так называемый «Народный портфель». Этот инструмент полезен инвесторам, позволяя отслеживать рыночные тенденции и принимать инвестиционные решения, ориентируясь на предпочтения большинства участников рынка.
Лидером «Народного портфеля» по-прежнему уверенно остаётся Сбер - обыкновенные и привилегированные акции российского банка №1 составляют уже 38% портфеля! Локомотив фондового рынка пользуется огромной популярностью среди частных инвесторов, что вполне закономерно, учитывая его стабильные фин. результаты и дивидендную политику.
📉 Но сегодня я хочу поговорить не о героях, а об антигероях «Народного портфеля», и в этом смысле обращает на себя внимание, что впервые за долгое время его покинул ГМК Норильский никель. Тот самый, некогда народный любимец, радовавший инвесторов ростом бизнеса и выплатой щедрых дивидендов, уже не может похвастаться ни тем, ни другим, и на этом фоне неудивительно, что народная любовь к эмитенту в последнее время заметно угасла.
Любопытно, что место ГМК в «Народном портфеле» занял НОВАТЭК. Руководство ГМК последние три года сетовало на неблагоприятную рыночную среду, мешающую стабильно выплачивать дивиденды, в то время как у НОВАТЭКа проблем гораздо больше: его СПГ-проекты попали под жёсткие санкции Минфина США. Тем не менее, несмотря на тяжёлые условия, НОВАТЭК регулярно распределяет прибыль среди акционеров, и инвесторы голосуют рублём - они доверяют руководству и активно скупают акции компании. К сожалению, о менеджерах Норникеля такого сказать нельзя.
🇨🇳 В апреле 2024 года гендиректор ГМК Владимир Потанин сделал заявление о закрытии Норильского медного завода и переводе производства в Китай. Предполагалось, что к середине 2027 года в Китае заработает медный завод, снабжаемый сырьём по Северному морскому пути. Однако с того момента прошёл уже год с лишним, но до сих пор от руководства Норникеля не поступило никакой конкретной информации о реализации медного проекта.
Для китайской стороны, кстати говоря, сделка представляется крайне привлекательной, поскольку предполагает поставку руды, содержащей не только медь, но и такие стратегически важные металлы - такие, как кобальт, платина и палладий. Соответственно, в этом случае Поднебесная получит доступ к этим ценным промышленным ресурсам. Однако остаётся открытым вопрос об экономической эффективности проекта для акционеров Норникеля. Руководство компании акцентирует внимание исключительно на медной составляющей, оставляя без внимания вопросы переработки других металлов и их влияния на общую рентабельность предприятия.
📣 В минувшие выходные в Москве состоялась третья ежегодная Ярмарка эмитентов, организованная Ассоциацией владельцев облигаций. В рамках форума проходила специальная сессия, посвященная вопросам корпоративного управления, где мой коллега Игорь Шимко достаточно жёстко, но аргументированно высказался в том числе и о Норникеле.
В своём выступлении Игорь акцентировал внимание на том, что под предлогом потенциального IPO Быстринского ГОКа Интеррос инициировал заключение акционерного соглашения. Это соглашение в первую очередь принесло выгоду Потанину, позволив ему получать дивидендные выплаты от Быстры (у Норникеля тут контроль, у Потанина 36%). При этом миноритарным акционерам Норникеля предлагается смириться со сложной рыночной конъюнктурой и не рассчитывать на дивиденды до улучшения экономической обстановки.
📊 Различия в подходах к корпоративному управлению у российских компаний наглядно проявляются в динамике котировок компаний. Так, акции НОВАТЭКа, которые заменили бумаги ГМК в «Народном портфеле», продемонстрировали рост на +9,6% с начала текущего года. В то же время бумаги ГМК показали отрицательную динамику, упав на -9,2%.
👉 Ну а мы лишь констатируем, что ГМК Норникель шаг за шагом продолжает превращаться в «Газпром 2.0»: некогда любимый инвесторами эмитент сегодня вызывает только раздражение, из-за непрозрачной системы корпоративного управления.
💊 Фармацевтическая компания ПРОМОМЕД представила во вторник свои операционные результаты за 1 кв. 2025 года, а потому я предлагаю заглянуть в них и проанализировать ключевые моменты.
📈 Выручка компании с января по март внушительно увеличилась на +86% (г/г) до 4,5 млрд руб. Основой почти двукратного роста стал успешный вывод в рынок новых препаратов в эндокринологии и онкологии. Плюс ко всему, в 1 кв. 2025 года компания вывела в рынок первый отечественный тирзепатид – «Тирзетта», продажи которого в отчётном периоде составили более 1 млрд руб.
С учётом того, что российский фармацевтический рынок растёт темпами около +16% в год, результаты ПРОМОМЕДА на этом фоне выглядят просто впечатляющими! И именно благодаря тому, что компания наращивает долю инновационных препаратов в структуре продаж, рост её доходов превышает среднерыночный в 5 раз! Судите сами: сейчас доля инновационных продуктов составляет уже 69% от выручки, тогда как год назад этот показатель был равен 58%.
При этом, по имеющейся статистике, каждого третьего жителя России беспокоит лишний вес, что создаёт для компании огромный целевой рынок. Например, препарат Тирзетта предназначен для лечения ожирения и диабета второго типа и является единственным российским аналогом популярного в мире препарата Mounjaro. Чувствуете перспективы? То-то же!
💼 Что касается портфеля препаратов. В течение отчётного периода было проведено 51 клиническое исследование, получено разрешение на регистрацию 6 лекарственных препаратов и зарегистрировано 10 новых патентов. Приятно отметить, что руководство компании не почивает на лаврах, а заблаговременно инвестирует в R&D, что позволяет активно расширять портфель перспективных и инновационных препаратов.
«Мы уверенно следуем стратегии инновационного развития, предлагаем свежие решения во всех областях», - поведал ген. директор ПРОМОМЕД Александр Ефремов.
📈 Буквально в конце апреля мы с вами детально разбирали День инвестора ПРОМОМЕД, где менеджмент озвучил цели на 2025 год, предполагающие увеличение выручки на +75% при рентабельности EBITDA более 40%. И опубликованная квартальная отчётность наглядно демонстрирует, что темпы роста компании не просто соответствуют намеченным ориентирам, а уверенно превышают прогноз. Подобно спортсмену, взявшему отличный старт, эмитент показывает впечатляющие результаты уже на первом отрезке текущего года. Так держать!
👉 А ведь ещё летом 2024 года, когда ПРОМОМЕД громко вышел на IPO и провозгласил амбициозные планы по многократному росту фин. показателей, некоторые участники рынка восприняли эти цели с недоверием, и на то были веские основания. Нередко после обретения публичного статуса компании сталкиваются с замедлением темпов роста финансовых показателей. Однако по факту ПРОМОМЕД стал приятным исключением из правил, поскольку, как мы видим, после выхода на IPO компания только ускорила свой рост.
Складывается стойкое ощущение, что у отечественной фармы большое будущее, и результаты ПРОМОМЕДА служат ярким доказательством этого. Да и мировой опыт показывает, что фармацевтические компании традиционно пользуются повышенным интересом у инвесторов. Я уверен, что и на российском рынке будет наблюдаться похожая ситуация, а потому акции ПРОМОМЕД достойны попадания в инвестиционные портфели, и я рекомендую обратить на них внимание!
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
#фондовый_рынок #акции #Промомед #инетирование
⛔️ Если вдруг кто-то рассчитывал на дивиденды от Газпрома, у меня для вас плохие новости: Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год.
Лично для меня это сюрпризом не стало, ведь по большому счёту ещё осенью стало понятно, что на дивы рассчитывать не приходится (и я даже ещё тогда объяснял почему), но надежда, как известно, умирает последней. И теперь она, похоже, окончательно умерла...
📉 Судя по негативной динамике котировок акций Газпрома (-4%), многие участники рынка закладывались на дивидендный сценарий, и для меня это большое удивление. Я думал новость будет встречена совершенно буднично, но нет....
#фондовый_рынок #Газпром #дивиденды #инвестирование
💰 Вчера вышли дивидендные рекомендации от двух популярных эмитентов на российском фондовом рынке, которые с одной стороны большим сюрпризом для инвесторов не стали, однако с другой - сам факт выплат наверняка порадовал акционеров данных компаний.
Давайте заглянем в эти две истории:
1️⃣ МТС: 35 руб. на акцию
ДД=16,0%
📆 ГОСА: 24 июня 2025 года
Дивидендная отсечка: 4 июля 2025 года (с учётом режима торгов Т+1)
Ещё в начале апреля в ходе конференции "Телеком-2025" гендиректор и предправления МТС Инесса Галактионова торжественно сообщила, что МТС планирует выплату дивидендов в 2025 году в размере не менее 35 руб. на акцию, заявив тогда буквально следующее:
"У нас утверждённая дивидендная политика на три года, мы планируем в этом году выплачивать дивиденды в полном объёме - не менее 35 руб. на акцию".
Акции МТС продолжают оставаться своего рода квазиоблигациями на российском фондовом рынке. С учётом того, что более половины задолженности МТС приходится на кредиты с плавающими ставками, а эффективная процентная ставка уже приблизилась к 20%, акционеры очень ждут и надеются на долгожданное снижение ключевой ставки, хотя бы во втором полугодии текущего года. Это заметно снизит процентные платежи компании по займам, оздоровит бизнес и вернёт уверенность акционеров в светлом будущем компании.
Кстати, сегодня МТС отчитывается по МСФО за 1 кв. 2025 года, мы с вами эту отчётность чуть позже ещё разберём.
2️⃣ Сургутнефтегаз ап (#SNGSP): 8,5 руб.
ДД=16,3%
📆 ГОСА: 27 июня 2025 года
Дивидендная отсечка: 16 июля 2025 года (с учётом режима торгов Т+1)
Ровно неделю тому назад мы прожаривали Сургутнефтегаз, и тогда насчитали дивиденд в размере 9,2 руб. на преф. По факту рекомендованные выплаты оказались чуть ниже, однако ввиду того, что средние ожидания рынка были излишне оптимистичными (9-12 руб. на привилегированную акцию), мы после выхода дивидендных новостей увидели негативную реакцию в котировках, дополнительно подкреплённую очередными санкциями в отношении компании. Про обычки Сургута я упомяну буквально одним предложением: тут, как и всегда, скромные 0,9 руб. на одну акцию и символическая ДД=4,0%, нечего ловить!
Любопытно, но бухгалтерскую отчётность за прошлый год Сургутнефтегаз пока не раскрывал, однако исходя из действующей див. политики и зная размер дивидендов на одну привилегированную акцию, не трудно посчитать, что чистая прибыль компании по РСБУ в 2024 году, скорее всего, снизилась до 1,026 трлн руб., чем и объясняется итоговое снижение дивов за прошлый год.
О причинах более слабых, чем ожидалось, финансовых результатов Сургутнефтегаза, мы с вами ещё порассуждаем после публикации годовой отчётности за прошлый год, но по одной из версий компания могла отразить разовые расходы (например, от списания активов). Вполне возможно, компания в 4Q2024 могла отразить разовые расходы (например, от списания активов), а быть может "кубышка" стала менее валютной, и на часть денежных средств были куплены, например, ОФЗ, которые как раз заметно подешевели в 4 кв. 2024 года. Скоро всё узнаем!
❤️ Не забудьте поставить лайк, если вы любите дивиденды также, как люблю их я!
#фондовый_рынок #акции #инвестирование #дивиденды
🤵🏼Министр финансов РФ вчера прокомментировал текущую денежную-кредитную политику ЦБ, а также недвусмысленно намекнул, что снижение ключевой ставки может случиться уже летом. Вот его несколько самых любопытных тезисов:
▪️Темпы корпоративного и потребительского кредитования в России снижаются, динамика экономического роста тоже «охлаждается». Поэтому у Банка России есть большое поле для принятия решений по денежно-кредитной политике.
▪️Силуанов не исключил, что уже в июне ЦБ может смягчить кредитно-денежную политику, отметив большое поле для принятия решений.
▪️На вопрос о том, ожидает ли государство дивиденды от Газпрома по итогам 2024 года, Антон Силуанов ответил буквально следующее:
"Хотите, чтобы какие-то инсайды пошли на рынке? Не скажу!"
🧐 Глядя на актуальные данные по еженедельной инфляции, пессимисты видят мизерный рост с 0,03% до 0,06%, в то время как настоящие оптимисты сразу же отметили куда более важный тренд — снижение годовой инфляции уже вторую неделю кряду, которая опустилась уже до 10,1%!
Пятую неделю подряд недельная инфляция держится ниже средних значений последних лет, и это всё больше становится похожим на устойчивую тенденцию. Для ЦБ именно динамика годовой инфляции является одним из ключевых показателей, и уход ниже 10% наверняка станет сигналом к действию!
На этом фоне шансы на снижение ключевой ставки на опорном заседании в июле ещё больше выросли, при этом я начинаю допускать, что ЦБ может решиться на осторожное и минимальное снижение "ключа" уже в июне, если текущая тенденция сохранится. Однако до 6 июня у нас ещё три среды, а значит мы к тому моменту успеем три раза "сверить часы", и тогда картина будет более понятной.
👉 Осталось теперь, чтобы геополитика не подкачала, однако здесь хороших новостей мы никак не дождёмся, да и итоги вчерашних переговоров Путина и Трампа прорывными не стали, особенно учитывая комментарии украинской стороны. Поэтому ждём завтрашних свежих данных по инфляции, мы их обязательно с вами разберём по старой доброй традиции, ну и продолжаем работать в том же привычном ключе!
❤️ Не забывайте поставить лайк под этим постом, ну и хорошего вам вторника, друзья!
#фондовый_рынок #инвестирование #акции
Крупнейший российский производитель фосфорсодержащих минеральных удобрений Фосагро отчитался за 1 кв. 2025 года и озвучил квартальный размер дивидендов. Давайте пробежимся по основным моментам вместе с вами:
📓 По сложившейся традиции начнём с операционных показателей:
📈 В 1Q2025 компания произвела рекордный объём продукции - 3,11 млн тонн (+3,6% г/г). И здесь нужно отметить, что это не случайный результат, а вполне закономерный, ведь компания с 2019 года продолжает масштабировать свой бизнес.
📈 Продажи в натуральном выражении выросли ещё более заметно - на +7,2% (г/г), благодаря увеличению производственных мощностей, эффективности сбытовой сети и сезонного спроса со стороны потребителей.
Здесь в очередной раз хочется отметить, что менеджмент Фосагро знает и умеет, как эффективно управлять бизнесом при любой рыночной конъюнктуре.
🧮 Финансовые показатели Фосагро в 1 кв. 2025 года также впечатляют:
▪️Выручка выросла на +33,6% (г/г) до 159,39 млрд руб., благодаря восстановлению цен на удобрения и росту продаж.
▪️Чистая прибыль взлетела на +154% (г/г) до 47,66 млрд руб.
▪️Показатель EBITDA прибавил на +25% (г/г) до 65,2 млрд руб., но рентабельность осталась примерно вблизи прошлогодних уровней (т.к. выручка прибавляла сопоставимыми темпами):
▪️FCF (свободный денежный поток) вырос в 19 раз (правда, с околонулевых значений прошлого года) и составил 34,8 млрд рублей:
▪️Чистый долг снизился за первые три месяца текущего года с 321 до 263 млрд руб., благодаря январскому погашению выпуска еврооблигаций на сумму $500 млн и росту объёма денежных средств на балансе компании.
▪️Соотношение NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода находится на комфортном уровне 1,41х, что гораздо ниже 1,84х на конец 2024 года:
Можно с уверенностью заявить, что Фосагро уверенно завершила 1 кв. 2025 года, показывая стабильные результаты, что в последнее время стало редкостью на российском фондовом рынке. Поэтому я, пользуясь случаем, не могу не порадоваться, что в моём портфеле эти бумаги уверенно входят в ТОП-3.
💰 Приятным дополнением стали рекомендованные Советом директоров Фосагро дивиденды за 1Q2025 в размере 201 руб на акцию (квартальная ДД=3,2%). А это значит, что акционерам компании предстоят две дивидендные отсечки на горизонте ближайших 1,5 месяцев: 6 июня (финальные выплаты за 2024 год в размере 171 руб.) и 3 июля (промежуточные выплаты за 1Q2025 в размере 201 руб., в случае одобрения на ВОСА):
👉 Подытоживая всё вышесказанное, резюмируем позитивные факторы в инвестиционном кейсе Фосагро: снижение долговой нагрузки, увеличение FCF, восстановление цен на удобрения, эффективное корпоративное управление, регулярные дивиденды и стабильный рост бизнеса.
Безусловно есть и риски, среди которых стоит отметить продолжительные периоды с негативной рыночной конъюнктурой (которые компания выдерживает за счёт наращивания объёмов продаж), периоды крепкого рубля (но долго крепким рубль вряд ли будет) и санкционные риски, которые по-прежнему никуда не делись (в частности, буквально на днях Европа озвучила повышение пошлин на удобрения из России, что в целом не так критично, т.к. на Европу приходится не более 15% выручки компании).
На мой взгляд, позитивные факторы на долгосрочном горизонте в любом случае перевешивают негативные, и именно поэтому я уже много лет при любом удобном случае наращиваю своё присутствие в акциях Фосагро. Да - эта отрасль цикличная, да - валютные риски здесь всегда присутствуют, но в долгосрочной перспективе эти факторы меркнут перед главным фактором: пока человечество ест — спрос на удобрения никуда не исчезнет и будет только расти! И Фосагро, как один из мировых лидеров в этой отрасли, будет радостно этим пользоваться.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! И всегда старайтесь делать ставку именно на лидеров в каждой отрасли!
#фондовый_рынок #инвестирование #фосагро
💰 Совет директоров Фосагро подготовил приятный сюрприз для инвесторов, рекомендовав накануне выплатить 201 руб. на акцию по итогам 1 кв. 2025 года, что по текущим котировкам сулит квартальную ДД=3,2%. Это оказалось не только выше ожиданий рынка (ожидавших 135-195 руб.), но и соответствует верхней границе дивидендной политики, подразумевающей выплаты 50-75% от FCF при текущей долговой нагрузке 1,41х по соотношению NetDebt/EBITDA.
Квартальную отчётность по МСФО мы с вами ещё позже разберём (планируется отдельный пост на эту тему), сейчас же просто отмечу, что компания демонстрирует уверенный рост: выручка за 3m2025 в годовом выражении подскочила на внушительные +33,6% (г/г), достигнув 159,4 млрд рублей, а выпуск агрохимической продукции вырос на +3,6% (г/г), установив очередной рекорд (3,11 млн тонн).
При этом ФосАгро сохраняет комфортный уровень долга, который за минувшие три месяца заметно снизился с 1,84х до 1,41х, что позволяет ей придерживаться щедрой дивидендной политики.
📆 Теперь ждём 24 июня, когда акционеры утвердят рекомендованные дивидендные выплаты на заочном ВОСА, ну а 3 июля (с учётом режима Т+1) ожидается дивидендная отсечка.
Если намеченная позитивная тенденция сохранится, то годовая див. доходность у ФосАгро вполне может оказаться одной из лучших в секторе. Но пока не будем забегать далеко вперёд, а просто давайте порадуемся хорошим результатам компании и щедрым дивам за 1 кв. 2025 года! Надеюсь, обойдётся без неприятных сюрпризов, как это уже бывало в истории компании.
👉 Продолжаю крепко держать акции ФосАгро в своём портфеле и по-прежнему считаю, что когда рынок даёт возможность купить эти бумаги ниже 6000 руб., нужно просто брать - и пользоваться этой прекрасной возможностью и наращивать позицию на долгосрок! На протяжении последних пяти лет эта тактика не подводит и вряд ли подведёт в будущем.
❤️ Хорошей вам пятницы, друзья! Очень надеюсь, что этот позитивный дивидендный пост сделает ваш сегодняшний день хоть чуточку ярче.
#фондовый_рынок #акции #инвестирование #фосагро #дивиденды
🛢 Нефтяной картель ОПЕК представил накануне свежий отчёт за апрель 2025 года, содержащий актуальную информацию о спросе и предложении на рынке углеводородов, а также о фрахтовых ставках. Эти данные позволяют оценить перспективы как нефтяных компаний, так и судоходных операторов, чем и предлагаю заняться сегодня, в рамках данного поста. Разумеется, в привычном тезисном виде:
✔️ ОПЕК ожидает роста мирового спроса на #нефть в текущем году на +1,3 млн б/с до 105 млн барр/сутки. Такая динамика обусловлена продолжающимся развитием мировой экономики, несмотря на замедление темпов роста из-за торговых конфликтов. Ключевыми драйверами потребления остаются страны Азии, Латинской Америки и Африки.
✔️ Наиболее примечательной в этом отчёте является динамика добычи нефти. В странах, не участвующих в соглашении ОПЕК+, ожидается рост производства на +0,8 млн барр/сутки, при этом ещё и сам ОПЕК+ с 1 мая увеличил добычу на +0,41 млн барр/сутки, планируя аналогичный прирост с 1 июня. Такая политика наверняка приведёт к формированию избытка предложения на мировом рынке, что окажет давление на нефтяные цены.
✔️ Кстати, о ценах. Фьючерсная кривая на Чикагской товарной бирже продолжает находиться в состоянии бэквордации, когда стоимость краткосрочных контрактов превышает цену долгосрочных. Это является сильным индикатором ожидаемого снижения цен на нефть.
К слову, бэквардацию на фьючерсном рынке мы с вами уже разбирали в конце марта при оценке перспектив Роснефти. Тогда мы ожидали падения нефтяных цен до уровня $68 за баррель по сорту Brent, и по факту котировки упали даже сильнее!
❓Зачем ОПЕК+ стал агрессивно наращивать производство?
🤔 По мнению бывшего руководителя департамента стратегии и инноваций Газпромнефти Сергея Вакуленко, увеличение добычи ОПЕК+ является сигналом американским сланцевым компаниям, активно инвестирующим в разработку низкорентабельных месторождений. Снижение цен на нефть приведёт к убыткам сланцевых производителей и заставит их пересмотреть их наполеоновские планы по дальнейшей экспансии.
⛴ Что касается ставок на фрахт танкеров Aframax и Suezmax, эксплуатируемых Совкомфлотом, то они демонстрируют признаки восстановления, однако остаются на 7% ниже показателей прошлого года. Если смотреть на динамику ставок с января по апрель, то ситуация и вовсе выглядит удручающей – показатель на 20% ниже прошлогоднего уровня.
Комбинация низких фрахтовых ставок, укрепления рубля и санкционных ограничений создаёт крайне неблагоприятную конъюнктуру для Совкомфлота, и эти акции я по-прежнему предпочитаю обходить стороной, т.к. игра не стоит свеч, да и слабость котировок, которые продолжают топтаться на двухлетних минимумах - яркое тому доказательство.
👉 В общем и целом, свежий отчёт ОПЕК несёт негативные сигналы как для российских нефтяных компаний, так и для судоходной отрасли. На этом фоне с инвестициями в данные бумаги сейчас нужно быть крайне осторожными, да и в целом осторожность сейчас не помешает в принципе! Те, кто хотел купить акции ЛУКОЙЛа, Роснефти и Татнефти, благополучно могли это сделать в апреле на распродажах, сейчас после отскока не вижу ни одной причины брать и наращивать эти позиции.
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление, учитесь правильно анализировать цифры в отчётности и прокачивайте в себе инвестиционное терпение.
#фондовый_рынок #акции #инвестирование
🧮 Отечественный лидер МФО Займер представил накануне свои фин.результаты за 1 кв. 2025 года по МСФО, а значит самое время детально проанализировать отчётность и оценить перспективы бизнеса компании.
📈 Чистые процентные доходы с января по март увеличились на +12,2% (г/г) до 5 млрд руб. Компания успешно нарастила объёмы выдачи займов как среди новых, так и среди существующих клиентов. Особое внимание уделяется адаптации бизнес-модели к изменениям в регулировании отрасли и увеличению доли среднесрочных займов, которые являются менее рентабельным инструментом, по сравнению с краткосрочными займами, но при этом отличаются более высокой надёжностью.
Резервы в отчётном периоде увеличились всего лишь на +4,4% (г/г) до 2 млрд руб. Высокая оборачиваемость портфеля позволяет эмитенту эффективно управлять просроченной задолженностью.
Операционные расходы также умеренно прибавили на +7,2% (г/г) до 1,9 млрд руб. При этом маркетинговые издержки подросли, а прочие расходы даже снизились, однако это произошло отчасти из-за отсрочки в приобретении программного обеспечения, которую мы уже не увидим в дальнейшем.
📈 Как результат - умеренный рост расходов, в сочетании с умеренным ростом резервов, позволил компании удвоить чистую прибыль до 916 млн руб. Отдельно стоит отметить показатель достаточности капитала НМФК 1, составляющий внушительные 72,6% (при допустимом минимуме 6%), что позволяет компании уверенно выплачивать высокие дивиденды.
💰 Кстати, о дивидендах. На этой неделе Совет директоров принял решение о распределении прибыли за 4Q2024 и 1Q2025. Совокупные выплаты за эти два отчётных периода составят 13,71 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=9%. Отмечу, что за весь 2024 год ДД составит почти 24%, и компания прочно закрепляет за собой статус дивидендной фишки на нашем фондовом рынке.
📣 После публикации отчётности менеджмент провёл конференц-звонок, основные тезисы которого предлагаем вашему вниманию:
🔸 Использование биометрии при оформлении онлайн-займов начнётся через год. Компания готова адаптировать свою бизнес-модель к этому нововведению. По данным СМИ, власти рассматривают разные сценарии реализации этой процедуры, и наиболее оптимальный вариант подразумевает вход заёмщика на сайт МФО через Госуслуги, где потребуется произнести вслух код с экрана, глядя в веб-камеру.
🔸 За 1 кв. 2025 года дивы составят 50% от чистой прибыли, что чётко соответствует действующему уставу. Если в прошлом году компания направляла акционерам почти всю чистую прибыль, то сейчас менеджмент принял решение реинвестировать половину прибыли в развитие новых продуктов - это обеспечит как рост прибыли в будущем, так и поддержание высокой ДД.
🔸 Коллекторское подразделение приобрело один портфель проблемных долгов и тестирует бизнес-модель. В этом году планируется покупка нескольких таких портфелей, а после накопления достаточной базы данных компания сможет построить точную скоринговую модель и масштабировать деятельность коллекшн-подразделения. Коллекторский бизнес традиционно высокорентабелен, и я полагаю, что этот сегмент станет дополнительным драйвером роста бизнеса Займера в будущем.
🔸 Инициатива ЦБ о самозапрете на кредитование не оказывает существенного влияния на бизнес компании, так как данная мера больше затрагивает банковский сектор.
🔸 Покупка Seller Capital дала возможность выйти на динамично развивающийся рынок E-com. Компания успешно расширяет клиентскую базу и видит перспективы для дальнейшего укрупнения бизнеса. Руководство продолжает внимательно отслеживать рынок, в поисках перспективных M&A сделок.
👉 Займер сейчас торгуется с мультипликатором P/E=3,4х, что является низким показателем для компаний фин. сектора. Сильные результаты и стабильная див. политика создают хороший фундамент для роста стоимости акций в перспективе.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
#фондовый_рынок #акции #инвестирование
📈 По итогам вчерашних торгов индекс Мосбиржи уверенно прибавил почти на +3%, на новостях о возможных переговорах между Россией и Украиной, которые могут начаться уже в этот четверг. На этом фоне российский рынок акций продемонстрировал бурный рост, будто инвесторы уже увидели конец санкционного давления, и уверенная динамика в котировках акций Сегежи (+3,9%), НОВАТЭКа (+3,4%), ВСМПО АВИСМА (+3,0%), и даже Юнипро (+2,6%) - яркое тому доказательство. Именно эти бумаги всегда остро реагируют на геополитическую обстановку и первые отыгрывают любой позитив на этой сцене.
Однако давайте вспомним февраль 2025 года, когда после первого телефонного разговора Путина и Трампа рынок сначала также бурно отреагировал ростом, но затем буквально за несколько недель откатился назад, когда стало понятно, что мирный трек если и будет реализован в обозримом будущем, то на это потребуется много времени и сил, и в одночасье глобальную проблему решить нереально.
🧐 Что мы имеем сейчас:
✔️ Зеленский согласился на переговоры, но выдвинул условие — 30-дневное перемирие, которое уже вызвало критику со стороны Кремля (логично).
✔️ Турция традиционно будет выступать посредником в этом процессе, но реальные рычаги влияния остаются у США и России.
✔️ Двумя днями ранее Путин заявил о готовности к переговорам без предварительных условий, но при этом намекнул на "устранение первопричин конфликта" — мастерская формулировка, которая может скрывать разные трактовки.
🤔 Почему торопиться с выводами сейчас опасно, и почему время играть all-in ещё не пришло?
▪️История повторяется: в феврале рынок тоже верил в скорое перемирие, но дипломатия забуксовала.
▪️Разные условия сторон: если Киев продолжит настаивать на 30-дневном перемирии, а Москва — на "исторических границах", переговоры могут затянуться на неопределённый срок.
▪️Риск срыва переговоров: даже если перемирие формально объявят, хватит ли политической воли для реального мира? Вопрос риторический, и лично у меня здесь большие сомнения.
👉 Самый главный вопрос: что делать в этой ситуации частным инвесторам? На мой взгляд - нужно действовать как и прежде, в том же ключе: не поддаваться FOMO и не пытаться запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда, не забывать хотя бы частично фиксировать прибыль (особенно если вам посчастливилось прикупить акции на самом дне), ну и самое главное - если уж вы и пытаетесь разобраться в этой сложной геополитической игре, то следите за реальными шагами!
Пока мы видим лишь очередные дипломатические попытки, а не какой-то новый прорыв в переговорном процессе. И опыт февраля 2025 года наглядно показывает, что рыночная эйфория может оказаться преждевременной.
❤️ Ставьте лайк под этим постом и всегда старайтесь анализировать рынки без эмоций и предвзятости!
#фондовый_рынок #инвестирование
🧮 Розничная сеть Fix Price опубликовала свои фин. показатели за 1 кв. 2025 года и запустила пилотный проект по продаже крепкого алкоголя. И на этом фоне хотелось бы вместе с вами порассуждать над вопросом: сможет ли компания восстановить высокие темпы роста и есть ли хоть какие-то шансы у котировок акций оттолкнуться от исторических минимумов? Давайте разбираться!
📈 Итак, выручка с января по март очень скромно увеличилась на +3,9% (г/г) до 74,4 млрд руб. Несмотря на благоприятную для ритейлеров инфляционную среду, компания демонстрирует откровенно слабые результаты и никак не может достичь двузначного роста.
При этом уже 14 кварталов подряд у эмитента наблюдается сокращение трафика! Проблемы с удержанием клиентов начались после проведения IPO весной 2021 года. И, как это часто бывает, именно после выхода на биржу компания столкнулась с замедлением роста, однако в случае с Fix Price ситуация оказалась совсем удручающей.
Забавно, что менеджмент упорно продолжает связывать все трудности исключительно с текущей экономической неопределённостью в стране, хотя реальная проблема кроется в нарушении бизнес-процессов. Это видно как по слабой динамике трафика, так и среднего чека. При этом другие ритейлеры показывают более позитивные результаты (X5 Group, Магнит, Лента).
🏪 В отчётном периоде сеть FixPrice открыла 118 магазинов. Если ранее планировалось ежегодное открытие 750 торговых точек, то на 2025 год цель была снижена до 700 магазинов. Вероятно, это связано с более тщательным подходом к выбору локаций, на фоне слабых фин. показателей.
📉 Сочетание негативной динамики продаж с растущими издержками на аренду помещений и оплату труда поспособствовали в итоге снижению показателя EBITDA на -5,2% (г/г) до 6 млрд руб.
💼 Единственное, в чём Fix Price выгодно отличается от других публичных ритейлеров, — это низкая долговая нагрузка. Соотношение NetDebt/EBITDA на 31 марта 2025 года составил 0,2х, что в условиях высокой ключевой ставки играет на руку ритейлеру.
🇷🇺 FixPrice продолжает работу по получению листинга на Мосбирже для основного операционного актива АО «Фикс Прайс», с последующим обменом депозитарных расписок на новые акции, однако конкретные сроки завершения процедуры пока не определены.
🍾 По информации газеты «Коммерсант», Fix Price начал тестовые продажи крепкого алкоголя в нескольких магазинах Москвы. С одной стороны, это позитивная новость для акционеров компании, поскольку продажи алкоголя в розничных сетях стабильно растут двузначными темпами, что позволит компании увеличить выручку.
Однако с другой стороны, на рынке уже присутствует сильный конкурент в этой нише – сеть Mercury Retail («К&Б» + «Бристоль»), чья выручка в 2024 году выросла почти на +25% до 1,4 трлн руб. Эта сеть открыла около 5 тыс. новых магазинов, что является рекордом среди российских торговых сетей, и на начало 2025 года она насчитывает уже свыше 20 тыс. магазинов.
Конкуренция с таким мощным игроком, как Mercury Retail, для FixPrice будет очень сложной, поэтому ожидать значительного роста выручки от алкогольного сегмента не приходится. И в то время, пока Fix Price только тестирует новый формат, Mercury Retail ежедневно открывает более 10 магазинов, активно увеличивая свою рыночную долю.
👉 Акции Fix Price сейчас торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=3,8x, что сопоставимо с Х5 Group. При этом X5 демонстрирует более высокие темпы роста бизнеса и порадует акционеров щедрыми дивидендами, в то время как FixPrice ни тем, ни другим похвастаться не может. Именно поэтому по текущим котировкам покупать бумаги Fix Price лично у меня никакого желания нет!
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.
#фондовый_рынок #инвестирование
🧮 Газпром представил отчётность по МСФО за 2024 год, что даёт нам хорошую возможность провести детальный анализ финансовых результатов и оценить потенциал дивидендных выплат российского газового гиганта.
📈 Выручка компании заметно увеличилась на +25,4% до 10,7 трлн руб., и такой результат стал возможен благодаря развитию всех бизнес-направлений, однако драйвером роста выступил всё же газовый сегмент. Значительный вклад внесло увеличение добычи природного газа и индексация внутренних цен выше уровня инфляции.
Примечательно, что ранее цены на газ внутри страны корректировались на уровне чуть ниже инфляции. Однако в последние годы по понятным причинам государство оказывает заметную поддержку Газпрому, проводя индексацию двузначными темпами, что помогает компании хоть как-то компенсировать потери европейского рынка. Правда, здесь нужно не забывать об эффекте низкой базы 2023 года, после рекордного 2022 года, поэтому здесь тоже должны быть сдержанные оценки.
📈 Показатель EBITDA увеличился на +76% до 3,1 трлн руб. Долгое время инвесторов беспокоила низкая операционная эффективность компании, однако не было бы счастья, да несчастье помогло. Сложные рыночные условия заставили менеджмент пересмотреть подход к управлению затратами, что отразилось в росте расходов ниже инфляционного уровня. Но, опять же, не забываем, что по итогам 2021-2022 гг. показатель EBITDA превышал 3,5 трлн руб., поэтому об исторических максимумах пока говорить не приходится.
📈 Теперь о самом сладеньком. По итогам отчетного периода Газпром зафиксировал чистую прибыль в размере 1,3 трлн руб., тогда как годом ранее был зафиксирован убыток в 0,6 трлн руб. Это весьма неплохо, скажу я вам!
💰 Скорректированная чистая прибыль, используемая для расчёта дивидендов, составила 1,4 трлн руб. И на первый взгляд акционеры Газпрома должны быть довольны, поскольку согласно действующей див. политике выплаты могут составить порядка 30,2 руб. на акцию, что сулит ДД= 22%. Однако дьявол, как говорится, кроется в деталях:
1️⃣ Во-первых, свободный денежный поток (FCF) в отчётном периоде составил 141,9 млрд руб., а для выплаты расчётных дивидендов потребуется сумма в 5 раз больше. В условиях высокой ключевой ставки менеджмент вряд ли пойдет на увеличение долговой нагрузки для финансирования дивидендов.
2️⃣ Во-вторых, цены на нефть сейчас торгуются на четырёхлетних минимумах, да ещё и на фоне аномально крепкого рубля, что негативно сказывается на экспортной выручке компании. Котировки чёрного золота, как известно, влияют не только на экспорт нефти, но и на экспорт природного газа в Китай, где контракты по «Силе Сибири» привязаны к нефтяным ценам. Уже сейчас очевидно, что результаты первого полугодия 2025 года для Газпрома будут слабыми, и в таких условиях крайне маловероятно, что менеджмент будет думать о дивидендах.
3️⃣ Ну и в-третьих, Минфин РФ не заложил (https://t.me/invest_or_lost/6752) в бюджет 2025 года поступление дивидендов от Газпрома. Уже осенью мы узнаем параметры бюджета на следующий 2026 год, но при сохранении текущих нефтяных цен Минфин, вероятно, вновь не будет включать дивиденды Газпрома в бюджетные расчёты.
👉 В текущей реальности акции Газпрома представляют интерес исключительно как инструмент для краткосрочных спекуляций, связанных с геополитическими событиями. Когда на новостных лентах появятся заголовки о переговорах России и Украины, то спекулянты быстро поднимут котировки акций компании на 5-10%, однако инвестиционной идеи в бумагах пока не прослеживается. Поэтому на текущий момент я очень рад, что продал всю позицию в этих бумагах в районе 170 руб. на февральском задёрге вверх.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным. И с наступающим Вас праздником Великой Победы, друзья!!
#Газпром #фондовый_рынок #инвестирование #дивиденды
