GMKN
GMKN
Описание
Горно-металлургическая компания "Норильский никель" управляет предприятиями по добыче и производству цветных и...
Сезон дивидендных рекомендаций на российском рынке в самом разгаре. Вот только радует он далеко не всех. Мы видим, как эмитенты один за другим отказываются от выплат: Газпром, Магнит, Норникель, НЛМК, ПИК... Список можно продолжать, я назвал лишь самые громкие имена. В чем же дело? Как ни странно, но в каждом отдельном случае повод разный.
⛽️ Газпром $GAZP имеет слишком маленький свободный денежный поток, поэтому с финансовой точки зрения, отмена выплаты оправдана. В защиту Газпрома скажу, что компания работает над оптимизацией операционных расходов и снижением долга. И уже в следующем году, если не случится новых форс-мажоров, есть все шансы увидеть дивиденды. Подробнее про Газпром я рассуждал здесь.
🧲 Магнит $MGNT уже не раз обманывал ожидания инвесторов, действуя непредсказуемо. В этот раз добавилось еще 2 фактора: высокий долг и покупка «Азбуки Вкуса». Не буду повторяться, о ситуации в Магните уже есть отдельный пост.
⛏️ ГМК Норникель $GMKN попал в затянувшуюся неблагоприятную конъюнктуру. Низкие цены на металлы в сочетании с высокими капитальными затратами давят на свободный денежный поток и заставляют наращивать долг. Естественно, в такой ситуация компания думает не о дивидендах, а о том, как пережить период с наименьшими потерями. О том, как это происходит и какие еще есть проблемы в ГМК, я тоже недавно писал.
🏗 Про НЛМК $NLMK также лежит подробный разбор. Металлург (ровно как и ММК с Северсталью), ровно как и Норникель, страдает от сочетания слабой конъюнктуры с высоким капексом. Но есть одна существенная разница: сталевары еще не успели накопить долг, запас прочности у них выше.
🏗 Ну и ПИК $PIKK, хотя здесь уже давно инвесторы не ждут выплат. Подробнее можете почитать в обзоре от 23 мая.
👌 Что объединяет все эти кейсы? Во-первых, отмена дивидендов нигде не стала сюрпризом для думающего инвестора. Во многом все было логично и закономерно.
🏦 Во-вторых, глубинная причина большинства отмен - это высокая ставка ЦБ. Обслуживать долги стало сложнее, а часть компаний еще и страдает от снижения спроса, вызванного охлаждением экономики все той же ставкой. Дальнейшая политика действий ЦБ будет определяющим фактором судьбы рынка в среднесрочной перспективе. Судя по последним данным об инфляции, кредитовании и рынке труда, можно быть осторожным оптимистом. Но с другой стороны, иметь в виду, что цикл снижения может растянуться надолго. Некоторые аналитики ждут начала цикла смягчения ДКП уже на заседании 6 июня. Но я пока не разделяю такого оптимизма.
📌 Несмотря на то, что некоторые эмитенты разочаровали инвесторов, жизнь на этом не заканчивается. Крепкие и не закредитованные бизнесы продолжают платить дивиденды и радовать ростом бизнеса. Просто настало время, когда на первый план выходит глубина и качество фундаментального анализа, позволяющего отделить зерна от плевел.
❤️ Ставьте лайк, если ждете большой дивидендный сезон.
Добрый день уважаемые дамы и господа, инвесторы и трейдеры! 🚨 ПАО «Норникель» — российская горно-металлургическая компания. В настоящее время «Норникель» объединяет группу предприятий, возглавляемую Публичным акционерным обществом "Горно-металлургическая компания «Норильский никель». «Норникель» является лидером горно-металлургической промышленности России, а также крупнейшим производителем палладия и рафинированного никеля и одним из крупнейших производителей платины и меди. «Норникель» производит также кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу. ✅Позитив: 📍1. Планируемое строительство совместного завода с Роснано 📍2. Рост цен на никель 📍3. Успешное размещение допвыпуска валютных облигаций 📍4. Значительные запасы металлов в арктических месторождениях 📍5. Вертикальная интеграция 📍6. Ограниченное число компаний на рынке никеля и палладия. ⛔Негатив: 📍1. Слабый рост инвестиций в добычу критически важных минералов 📍2. Геополитические риски 📍3. Экологические риски 📍4. Возможное повышение налогов 📢Дополнительно: 🥇1. Чистая прибыль ГМК «Норильский никель» по РСБУ за 3 месяца 2025 года составила ₽60,82 млрд, увеличившись в 2,2 раза по сравнению с ₽28,24 млрд в предыдущем году. 🥈2. Объём производства никеля компанией «Норильский никель» за 3 месяца 2025 года сократился на 1,1% до 41,61 тыс. тонн. Объём производства меди снизился на 0,4% и составил 109,36 тыс. тонн. Выпуск палладия сократился на 0,6%, составив 741 тыс. унций. 🥉3. Объём производства платины снизился на 0,6%, до 180 тыс. унций. Компания подтверждает планы произвести в 2025 году 204-211 тыс. тонн никеля, 353-373 тыс. тонн меди, 2,7-2 ,76 млн унций палладия и 662-675 тыс. унций платины. 💵Дивиденды: Действующая ранее дивидендная политика Норильского никеля с привязкой к EBITDA по соглашению с РУСАЛом прекратила свое действие 1 января 2023 года. Ожидаем новую дивидендную политику, которая скорее всего будет привязана к денежному потоку. По завявлениям менеджмента, на текущий момент компания сосредоточена на поддержании собственной финансовой устойчивости, повышении операционной эффективности и инвестициях в рынки и продукты будущего в связи с чем дивидендных выплат в ближайшее время мы не ожидаем. 💴 - $GMKN : ФА Чистые активы - млрд ₽ Кол-во акций ао–15286.0 млн Кол-во акций ап– 0.0 млн Р/Е - 14.4 P/S - 1.51 P/BV - 2.6 ROE - 17,5% EV/EBITDA - 5.38 DSI = 0.2 Данные взяты из официальных и публичных источников и отражают состояние 2024 , а не на момент публикации поста. ⏰ - ТФ 1 DAY 🛠 ТА - скользящие, стохастик, объем, МАСD, уровни. 📈- тренд вниз ‼- Гистограмма MACD в отрицательных значениях, линии MACD находятся в отрицательных значениях. Стохастик находится в зоне перепроданности. 27 марта цена пересекла сверху вниз 100 ЕМА и показывает нисходящую тенденцию. При закрытии дня выше 108.5 возможен разворот в лонг. ⏰ -ТФ 4 часа 🛠 ТА - скользящие, стохастик, объем, МАСD, уровни. 📈- тренд вверх ‼ - Гистограмма MACD в положительных значениях, линии MACD находятся в отрицательных значениях. Стохастик вышел из зоны перепроданности и приближается к средней линии. 19 мая цена пересекла сверху вниз 100 ЕМА и показывает нисходящую тенденцию. При закрытии ниже 102,48 возможен разворот в шорт. 📈 Возможные варианты развития: Лой этого года, от него рисуем отскок. Вероятно, что при повторном снижении попытаются удержать или слегка обновить текущий лой. Первая отметка на лонге это 105,6, от нее и могут пойти на смену тренда в лонг. За 6 (11.24-04.25) месяцев цена снизилась более чем на 34 % . Мин. Рrice = 94,22 Мах. Рrice = 183.36 📌 Цены смены тренда указаны в соответствии с ТФ и являются ориентировочными и со временем смещаются.📌 🃏Всем профита и до скорой встречи!🃏 #отсебятина #разборсес #теханализ #фундаментал #отсебятина
Норникель - на первый взгляд все плохо, а на второй - еще хуже... хотя надежда есть!
Тот случай, где можно посмотреть на мультипликаторы и уже много понять: имеем снижение P/S и P/BV, но P/E неумолимо растет. Поскольку это производственная компания с огромными активами, то напрашивается вывод, что должны быть проблемы с рентабельностью в последние годы. Проверяю и вижу, что именно так и есть: именно с 2021 года она развернулась вниз и стагнирует ежегодно. Основная причина в цене на коммодитиз. Хотя ставка тоже давит, учитывая долг/EBITDA на уровне 2,3. Ну и капекс с ростом расходов на персонал никто не отменял. Однако, глядя на исторические данные, становится ясно - доллар под 100 рублей и разворот цен на металлы очень быстро развернет ситуацию.
А пока имеем компанию, у которой долг превышает собственный капитал в 1,2 раза и продолжает расти с 2016 года, долг/EBITDA вырос с менее, чем единицы до 2,3 за 4 года, а операционная прибыль стабильно снижается в 2021 года. И я не уверен, что при текущей ситуации в мировой экономике, мы увидим ближайшее время разворот в ценах на коммодитиз, а особенно в никеле и палладии. Так что лично я не готов ставить свои деньги на разворот, тем более что никакого дисконта за риск акции не предлагают и стоят достаточно дорого. Справедливая цена на текущий момент 96 рублей за акцию, но если рубль будет оставаться крепким, то она продолжит снижаться вместе с результатами компании.
💼 Мосбиржа ежемесячно публикует перечень 10 наиболее востребованных акций среди частных инвесторов, на основе которого формируется так называемый «Народный портфель». Этот инструмент полезен инвесторам, позволяя отслеживать рыночные тенденции и принимать инвестиционные решения, ориентируясь на предпочтения большинства участников рынка.
Лидером «Народного портфеля» по-прежнему уверенно остаётся Сбер - обыкновенные и привилегированные акции российского банка №1 составляют уже 38% портфеля! Локомотив фондового рынка пользуется огромной популярностью среди частных инвесторов, что вполне закономерно, учитывая его стабильные фин. результаты и дивидендную политику.
📉 Но сегодня я хочу поговорить не о героях, а об антигероях «Народного портфеля», и в этом смысле обращает на себя внимание, что впервые за долгое время его покинул ГМК Норильский никель. Тот самый, некогда народный любимец, радовавший инвесторов ростом бизнеса и выплатой щедрых дивидендов, уже не может похвастаться ни тем, ни другим, и на этом фоне неудивительно, что народная любовь к эмитенту в последнее время заметно угасла.
Любопытно, что место ГМК в «Народном портфеле» занял НОВАТЭК. Руководство ГМК последние три года сетовало на неблагоприятную рыночную среду, мешающую стабильно выплачивать дивиденды, в то время как у НОВАТЭКа проблем гораздо больше: его СПГ-проекты попали под жёсткие санкции Минфина США. Тем не менее, несмотря на тяжёлые условия, НОВАТЭК регулярно распределяет прибыль среди акционеров, и инвесторы голосуют рублём - они доверяют руководству и активно скупают акции компании. К сожалению, о менеджерах Норникеля такого сказать нельзя.
🇨🇳 В апреле 2024 года гендиректор ГМК Владимир Потанин сделал заявление о закрытии Норильского медного завода и переводе производства в Китай. Предполагалось, что к середине 2027 года в Китае заработает медный завод, снабжаемый сырьём по Северному морскому пути. Однако с того момента прошёл уже год с лишним, но до сих пор от руководства Норникеля не поступило никакой конкретной информации о реализации медного проекта.
Для китайской стороны, кстати говоря, сделка представляется крайне привлекательной, поскольку предполагает поставку руды, содержащей не только медь, но и такие стратегически важные металлы - такие, как кобальт, платина и палладий. Соответственно, в этом случае Поднебесная получит доступ к этим ценным промышленным ресурсам. Однако остаётся открытым вопрос об экономической эффективности проекта для акционеров Норникеля. Руководство компании акцентирует внимание исключительно на медной составляющей, оставляя без внимания вопросы переработки других металлов и их влияния на общую рентабельность предприятия.
📣 В минувшие выходные в Москве состоялась третья ежегодная Ярмарка эмитентов, организованная Ассоциацией владельцев облигаций. В рамках форума проходила специальная сессия, посвященная вопросам корпоративного управления, где мой коллега Игорь Шимко достаточно жёстко, но аргументированно высказался в том числе и о Норникеле.
В своём выступлении Игорь акцентировал внимание на том, что под предлогом потенциального IPO Быстринского ГОКа Интеррос инициировал заключение акционерного соглашения. Это соглашение в первую очередь принесло выгоду Потанину, позволив ему получать дивидендные выплаты от Быстры (у Норникеля тут контроль, у Потанина 36%). При этом миноритарным акционерам Норникеля предлагается смириться со сложной рыночной конъюнктурой и не рассчитывать на дивиденды до улучшения экономической обстановки.
📊 Различия в подходах к корпоративному управлению у российских компаний наглядно проявляются в динамике котировок компаний. Так, акции НОВАТЭКа, которые заменили бумаги ГМК в «Народном портфеле», продемонстрировали рост на +9,6% с начала текущего года. В то же время бумаги ГМК показали отрицательную динамику, упав на -9,2%.
👉 Ну а мы лишь констатируем, что ГМК Норникель шаг за шагом продолжает превращаться в «Газпром 2.0»: некогда любимый инвесторами эмитент сегодня вызывает только раздражение, из-за непрозрачной системы корпоративного управления.
