​💡Инфляция и инфляционные ожидания. Помимо термина "инфляция" всё чаще стали появляться такие термины как инфляционные ожидания и наблюдаемая инфляция. Предлагаю разобраться что это такое. Инфляционные ожидания — это то, какой инфляции мы ждем в следующие недели, месяцы, годы. Население, потребители, бизнес, рыночные аналитики, государственные ведомства и регуляторы и т.д. ЦБ измеряет и инфляционные ожидания бизнеса, профессиональных экономистов и населения и для этого проводит ежемесячные опросы. 💡Что влияет на формирование ожиданий по инфляции? - На формирование инфляционных ожиданий населения влияют цены на определенные товары, называемые маркерами. Это те продукты, которые покупаются чаще всего, — хлеб, молоко, сахар, масло и прочие. Чем быстрее растет стоимость товаров-маркеров, тем выше население склонно оценивать инфляцию. - На инфляционные ожидания оказывают эффект множество факторов: инфляция в прошлом, изменение валютных курсов, текущая экономическая ситуация в стране, денежно-кредитная политика ЦБ и другое. Инфляционные ожидания для ЦБ чуть ли не важнее динамики самой инфляции, ведь ожидания определяют действия россиян, в том числе по спросу и сбережениям. Инфляционные ожидания у тех, кто не имеет накоплений обычно выше. Так что лучше иметь накопления, чем их не иметь). 🍏Наблюдаемая инфляция — это сводные данные соцопросов, которые раз в месяц проводит инФОМ по заказу ЦБ. То есть это усреднённый ответ жителей России на вопрос, как менялись цены за последние 12 месяцев. Инфляционные ожидания россиян в апреле выросли до 13,1% с 12,9% в марте, официальная инфляция за год - 10,3%. Наблюдаемая инфляция выше реальной и ожидаемой - 15,9%. Наблюдаемая инфляция снижается, а инфляционные ожидания растут, при этом официальная инфляция за год осталась на том же уровне. Так что скорее всего и ставка в ближайшее время останется на том же уровне. В общем, выбрайте инфляцию себе по душе, их как минимум 3 шт). @pensioner30

#Инфляция

Росстат окончательно подсчитал инфляцию за март. Итоговые значения годовой инфляции в марте составили 10,34% (график «Годовая инфляция, в %»). Ранее я писал о том, что ЦБ ожидал инфляцию по итогам 1 квартала около 10,6%. В итоге цифры оказались лучше ожиданий ЦБ, но по-прежнему годовая инфляция продолжает расти.

На прошлой неделе инфляция с 01.04 по 07.04 составила 0,16%. Это меньше, чем неделей ранее, тогда она была 0,2%. Однако 0,16% — это выше, чем в первой половине марта, и близко к значениям января-февраля (это видно на графике «Динамика недельной инфляции»). Поэтому пока нельзя сказать, что возобновилась понижающаяся динамика.

Темпы инфляции, которые наиболее важны для инвесторов и которые отражают силу инфляции в текущем моменте, в марте снизились до 7,65% (график «Темпы инфляции. Месячная инфляция, умноженная на 12 мес.»). Этот показатель рассчитывается из среднесуточного роста цен и демонстрирует, какая инфляция будет на протяжении года, если среднесуточный рост цен не изменится. Темпы инфляции снижаются четвертый месяц подряд, и это хорошая динамика. Однако год назад темпы были выше только в сентябре 2024-го (голубая линия). Это значит, что если текущие темпы сохранятся, то замедление годовой инфляции мы увидим только в сентябре. При сохранении темпов каждый последующий месяц будет снова демонстрировать рост годовой инфляции.

Пока картина складывается неутешительная. Вряд ли текущая инфляционная динамика поспособствует смягчению ЦБ. Скорее наоборот, становится очевидно, что нажима ключевой ставки недостаточно для достижения цели по инфляции в 4%. Кроме того, в первом квартале, вклад в замедление темпов инфляции вносили высокие цены на энергоресурсы, которые способствовали укреплению рубля. Теперь же из-за развязывания торговых войн цены снижаются. Это отрицательно скажется на торговом балансе России и динамике рубля. То, что помогало снижению инфляции, во втором квартале может, наоборот, стимулировать инфляцию.

Особенно важным будет заседание ЦБ 25 апреля. Во-первых, это будет опорное заседание, на котором ЦБ корректирует свой среднесрочный прогноз. Во-вторых, мы можем увидеть реакцию ЦБ на торговые войны, которые могут вынудить ЦБ не смягчать риторику, а, наоборот, заложить риски замедления глобальной экономики. Я не исключаю, что в этом году мы можем увидеть продолжение повышения ключевой ставки.

#Инфляция #ключеваяставка

🧐 Большинство инвестиционных сообществ почти без умолку говорят о технологических компаниях, влиянии искусственного интеллекта, частных и публично торгуемых компаниях, но лишь немногие обращают внимание на то, что происходит с рынком базовых товаров.

А там знаете… Происходит нечто невероятное. Сложно рассуждать и анализировать уровень инфляции, не обращая внимания на то, как быстро меняются ценники на привычные для многих товары и продукты. Конечно, правительствам разных стран удалось успешно скрыть последствия мягкой денежно-кредитной политики в период COVID 🦠, что привело к значительному росту цен на основные компоненты и товары повседневного спроса.

😏 Кажется, что многие люди стали зарабатывать больше, инвестиции стали приносить доходность выше, но на самом деле всё обстоит не так просто, когда стоимость повседневных продуктов растет намного быстрее.

😫 Режим «налог на бедных» был включён на полную катушку.

- В последние годы мы наблюдаем самый быстрый темп роста цен на сырьевые активы, который сопоставим с темпами роста 70-х годов.

Во всем мире мы наблюдаем одну большую проблему, которая заключается в том, что денежная масса напечатанных денег становится все больше и больше. Объем денег не поспевает за реальным ростом экономических показателей, что в дополнение к естественной инфляции увеличивает стоимость услуг и товаров.

🤑 Грубая калькуляция: $1,000,000 в 2020 году это $1,227, сегодня.

Теперь представьте, что произойдет в будущем, если темпы инфляции не снизятся? Миллион долларов США не будет такой уж большой суммой, когда кофе ☕️ в Нью-Йорке будет стоить 150 долларов за 450 мл.

🎬 Миллион долларов — это не круто, а знаешь, что круто? Миллиард долларов. © Социальная сеть (The Social Network) 2010 год

👇 Возвращаемся к цифрам.

Если кто-то еще впечатлен ростом акций $NVDA (NVidia Corporation) или $MSFT (Microsoft Inc.), то Вам стоит обратить внимание на рост стоимости кукурузы, какао-бобов + других товарных активов.

- С апреля 2023 года по 2025 год производный финансовый инструмент на какао-бобы вырос с ~$2850 до $8400 за тонну

Возьмём ещё один пример: Кофе Арабика ☕️

- С апреля 2021 года по 2025 год производный финансовый инструмент на кофе Арабика вырос с ~$123 до $356 за 1 фунт (~0,453 кг).

Стоимость пальмового масла не осталась в стороне.

- С апреля 2020 года по 2025 год производный финансовый инструмент на пальмовое масло вырос с ~$2150 до $4250 за тонну 🛢

Практически все товары, которые попали в поле нашего зрения в ходе анализа, свидетельствуют о том, что инфляция остается упрямо высокой как в США, так и в России. Снижение инфляции потребует более длительного периода удержания текущих ставок кредитования и нормализации торговых отношений. Если первое еще решаемо, то со вторым, похоже, возникли сложности 😰

Худшее, что может произойти как для инвесторов, так и для рядовых граждан — это если мы находимся в такой точке, когда денежно-кредитную политику невозможно будет смягчить, а инфляция не будет снижаться.

— 

Автор: Виктор Кох

Соавтор: Юрий Спиридонов, Тамагочи 12 Креатив: Людмила Черепина

#инфляция #ставкацб #коммодити

Вторую неделю подряд недельки данные по инфляции растут. За неделю с 25 по 31 марта цены выросли на 0,2% после 0,12% на позапрошлой неделе (график "Динамика недельной инфляции") . Таким образом, можно сказать, что нисходящий тренд, к сожалению, был сломлен.

Однако, среднесуточный рост цен в марте составил 0,018%, что лучше, чем в феврале (0,029%). Тут положительная динамика сохраняется. Если среднесуточный рост цен пересчитать в годовом выражении, то получим темпы инфляции (график "темпы инфляции. месячная инфляция умноженная на 12 мес."), которые в марте составляют 6,57%. Это еще не целевой уровень ЦБ в 4%, но динамика сохраняет положительную тенденцию 4-й месяц подряд.

#Инфляция #ключеваяставка

Коротко:
Слабый спрос, Минфину спешить с займами некуда, хороших данных к заседанию ЦБ много, но ждать снижения ставки пока рано.

Подробно:
Первые аукционы во II квартале прошли слабо. Минфин предлагал только один выпуск — ОФЗ 26247

При плане на квартал в 1,3 трлн руб. и 13 аукционных днях не сложно посчитать, что в каждый день проведения аукционов Минфину надо занимать в среднем 100 млрд руб. Сегодня занял всего 33,16 млрд руб. (рис 1). Быстро наращивать премию Минфин пока не спешит, но и необходимости в этом нет, квартал только начался, а предыдущий был перевыполнен на 40%.

Возможно Минфин ждёт улучшение ситуации и более мягкий тон ЦБ. Тогда занимать станет сильно легче.

Так как если не считать недельную инфляцию, которая с 25 по 31 марта составила 0,20% после 0,12% и 0,06% двумя неделями ранее, то ситуация в целом приличная. Хотя и недельная инфляция лишь индикатив.

До заседания ЦБ (25 апреля) осталось 3 недели. Все выходящие данные будут влиять на решение.
Часть ключевых моментов которые ждём:

— Ждём оценку ЦБ с учётом сезонности, но в целом инфляция должна быть ниже февраля.
Имеем: 14,08% за декабрь → 10,60% за январь → 7,64% за февраль → март будет в районе 6,5%. В целом картинка приятная.

— Ждём от Минфина предварительную оценку исполнения федерального бюджета за I квартал.

Нас будет интересовать как много бюджет тратит деньги и какой прирост расходов год-к-году. Пока динамика среднедневных расходов говорит нам о нормализации бюджетных трат:

Имеем: 141 млрд/день за январь → 131 млрд/день февраль → Март, данные только на 28 марта и могут сильно качнуться, но на сейчас 104 млрд/день
В целом картинка приятная.

ЦБ много раз уже озвучивал, что ожидает планового расхода бюджета. Если будет перерасход. Это будет негатив.

— Ждём отчёт ЦБ о развитии банковского сектора. Нас, в первую очередь, будет интересовать динамика кредитования. Помним, что сейчас кредит + бюджет = спрос. Есть и другие каналы накачки спроса, но эти сейчас основные.

Можем это увидеть и в результирующем индикаторе, который показывает совместное влияние на спрос кредита и бюджета — денежная масса.

Есть опасения, что в январе и феврале кредиты сильно тормозили, так как бюджет много тратил. И ЦБ нам уже подсказывает, что по оперативным данным видно умеренный рост кредитования в Марте. Так что банки хоронить не надо коллеги.

Увидим эти данные по Сберу $SBER чуть раньше из отчёта по РПБУ по кредитованию юр и физ лиц.

— Конечно же ждём данные ЦБ по наблюдаемой и ожидаемой инфляции.

ЦБ прямо говорил, что прежде чем смягчать ДКП (денежно-кредитную политику), надо добиться снижения инфляционных ожиданий.

Последний раз инфляционные ожидания хорошо поехали вниз, но эффект отчасти объясняется сильным укреплением рубля, но тренд с укреплением ожидаемо сходит на нет.

Имеем: 100,41 средний курс за январь → 92,74 февраль (-8,2%) → 86,02 март(-7,8%) → сейчас пока 84,97(-1,2%). Сильное снижение дальше сейчас маловероятно.

В целом ожидаемая инфляция скорее вниз, что в плюс.

Но даже со всеми этими плюсами говорить о снижение ставки пока рано. А о сильном снижение (2-3%) ставки тем более рано. А учитывая что у всех ОФЗ длинней 5 лет доходность в диапазоне 15,1% (у ОФЗ 26238) — 15,8% (у ОФЗ 26221) при ставке 21% понять Минфин можно. Занять сколько надо будет не проблема, даже если премия в доходности на аукционах начнёт опять быстро расти. Ну а в случае очередного геополитического оптимизма пристроить триллион проблем не составит, можно и подождать.

#ОФЗ #Минфин #Инфляция #ЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Коротко:
Спрос на ОФЗ окончательно остыл. Минфин перевыполнил план и предлагает самые длинные выпуски. ЦБ ждёт снижения инфляционных ожиданий для снижения ставки.

Подробно:
Прошли последние аукционы в I квартале. Подведём итоги. План был в 1 трлн руб., Минфин занял 1,389 трлн руб., т.е. перевыполнил на 38,9%.

П-Приоритеты:
— При плане 700 млрд руб. в ОФЗ "от 10 лет" (рис 1) Минфин занял 1,286 трлн руб.

Половину суммы (0,657 трлн) заняли в двух выпусках ОФЗ 26247 - 14 лет до погашения и ОФЗ 26248 - 15 лет до погашения. Не считая ОФЗ 26238 - 16 лет до погашения (в которой заняли ещё 106 млрд) эти два выпуска самые длинные.

— При плане 300 млрд руб. в ОФЗ " до 10 лет включительно" заняли всего 101 млрд руб.
Из этих 101 млрд руб. 73 млрд руб. пришлось на выпуск ОФЗ 26225 у которого погашение через 9 лет. Похоже на небольшое читерство.

На мой взгляд очевидно, что у Минфина явно желание продавать максимально дальний конец кривой. И по-моему отличное дополнение к вчерашнему посту. Отдавать тело надо будет не скоро. Инфляция за это время сделает своё дело обесценив долги.

Спрос остыл.
Сегодня прошли аукционы по двум выпускам ОФЗ и можно констатировать, что спрос сильно упал и занял Минфин немного.

Так в ОФЗ 26218 при спросе 21 млрд. руб. заняли всего 9,7 млрд. руб., а в ОФЗ 26240 при спросе 42,5 млрд. руб. только 19,5 млрд. руб. (рис 2)

Обсуждали это и на прошлой неделе:
"Доходность уже совсем не впечатляет. Все ОФЗ длинней 5 лет упали в доходности ниже 15%. Популярные ОФЗ 26238 упали до 14,3%. При сохраняющейся ставке в 21% это кажется уже перебором"

И на позапрошлой:
"В ОФЗ они [крупные ребята] заходят потому что с такими суммами в корпоративных историях им будет не развернуться. Если сумма у вас, как и у автора, меньше миллиарда, то корпоративные истории с рейтингом ААА и АА дают сейчас отличную доходность. Имеет смысл к ним присмотреться и пристроить свою копеечку под бОльшую доходность"

Индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) продолжает по чуть-чуть сползать (рис 3). Корпоративные истории которые обсуждали в 9 марта в посте "Заходим под прикрытием длинного хвоста" по чуть-чуть растут. Спред доходности продолжает схлопываться.

Причины падения можно привести разные.
Кто-то ставит на то, что переговорный процесс затянулся и к Пасхе больше никто полного прекращения огня не ждёт. На мой вкус переговорный процесс идёт отлично, но это тема для отдельного поста.

Кто-то ставит на то, что недельная инфляция, о ужас, выросла до 0,12% после 0,06% и 0,11% двумя неделями ранее.

0,12% — это вполне нормальное до СВОшное среднегодовое значение. Инфляция за Март, с высокой вероятностью, будет ниже Февраля (рис 4). т.е. у нас будет 3 месяца подряд замедление инфляции.

Сам считаю, что рынок просто услышал ЦБ и, в очередной раз, открыл для себя термин "ожидаемая инфляция".

Так на неделе ЦБ объяснил, что торопиться со снижением ставки на фоне замедления инфляции не будет, так как надо дождаться снижения инфляционных ожиданий:

"Граждане и бизнес опасаются, что цены будут быстро расти и впредь. Эти ожидания вполне материальны, от них зависят решения о покупках, сбережениях, кредитах и инвестициях. Они задают инерцию роста цен и прежде, чем смягчать ДКП, необходимо добиться их [инфляционных ожиданий] снижения, но на это требуется время", — зампред ЦБ Алексей Заботкин.

Так что план ЦБ: "Ставка + Терпение" никуда не ушёл. И ключевое тут терпение. Надо было замедлить кредитование — оно замедлилось. Теперь небольшое уточнение — и инфляционные ожидания надо приземлить. Так что пока ждём.

ОФЗ дороговаты. Отдельные корпораты с рейтингом ААА и АА выглядят отлично. Как рублёвые (в стратегии), так и валютные (в личный портфель). Курс пока ещё отличный для покупок. Продолжаю в личный портфель добирать второй выпуск валютных облигаций Новатэка 001P-02 с фиксированным купоном $RU000A108G70

#ОФЗ #Минфин #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Во-первых, самое интересное – куда вообще рубль может дойти в своем укреплении? Тут мнения расходятся, как обычно.

Одни говорят, что при самых благоприятных условиях (если вдруг мы помиримся, с кем надо, и санкции снимут) – можем увидеть и 75-80 рублей за доллар. Но это, как говорится, если звезды сойдутся. Более реалистичный прогноз – где-то 85-90 рублей за бакс в ближайшие месяцы. А вот если кто-то решит на новостях сильно поиграть, то можем кратковременно увидеть и 70 рублей.

Но, честно говоря, в долгую игру на такое укрепление я бы не ставил. Как только импорт начнет расти или санкции ослабят, рубль снова может поползти вниз. Буря, которая пару дней назад произошла, есть буря в стакане воды. Если вы пару раз в год смотрите на рынок, вам кажется – тут что-то есть, сейчас начнется… На самом деле – обычные торговые дни на новостях. Грамотный советник никогда не будет рекомендовать совершать сделки в такие дни.

Да, возможно кто-то не выдержал и зафиксировал прибыль. Я не увидел никакой инсайдерской торговли или манипуляций – обычная игра на нервах и попытках предсказать результат. Конечно, есть и те, кто торгуют по теханализу, они увидели “фигуры”. Но поверьте, они пытаются продать вам экспертизу, которой нет. Просто так торговать – это чистое казино, идей для торговли всегда больше, чем хороших идей.

Где обещанный дешевый импорт?

А теперь самое наболевшее: почему же цены в магазинах не падают вместе с долларом? Ведь по логике, если рубль крепкий, то импортные товары должны дешеветь! Но тут есть несколько "но":

😡 Санкции и логистика. Доставка товаров в Россию сейчас – тот еще квест. Маршруты сложные, сроки долгие, а это все деньги. Так что, пока товар доедет, экономия от крепкого рубля съедается всеми этими расходами.

🤷‍♂️ Конкуренция куда-то делась. Многие иностранные бренды ушли, а те, что остались, особо не торопятся цены снижать. Конкурентов не много – можно и не стараться.

🤢 Инфляция... как бы так помягче сказать, напрягает, и она никуда не исчезла. Даже если доллар дешевле, то накрутки, налоги и прочие расходы все равно делают свое дело.

🫢 “Раскачка”: импортеры закупают товары заранее, когда курс еще “старый”. Чтобы увидеть реальное снижение цен, нужно подождать пару месяцев, пока новые партии товара не поступят.

Импорта все равно стало меньше, ЦБ поднял ставку, кредиты дорогие, и ввозить товаров стали меньше. А когда товара мало, то и цены никто не снижает.

И что в итоге? Короче говоря, укрепление рубля – это, конечно, хорошо, но не стоит ждать чуда в магазинах. Да, при самых оптимистичных сценариях, может, что-то и подешевеет. Но, в целом, на снижение цен влияет множество факторов, а не только курс валюты. Так что, запасаемся терпением. 😉

https://t.me/ifitpro

#курс
#рубль

#доллар

#инфляция

Наш прогноз по ставке

Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке – 21 марта.

Наш прогноз: ставка останется без изменений, и останется без изменений до осени. О том, что цикл роста ставок завершен, мы объявили еще перед декабрьским заседанием.

Мы не ждем никаких изменений по ставке, но мы ждем начало периода позитивных словесных интервенций. Рынок надо подготовить к снижению ставки, и разумно это делать осенью. Впрочем, если будет выходить хорошая статистика, начало цикла снижения ставок может начаться чуть раньше.

Какие факторы важны?

❇️ Инфляционные риски: статистика по инфляции, инфляционные ожидания населения;

❇️ Укрепление рубля;

❇️ Геополитические факторы.

Если тенденция замедления инфляции и стабилизация курса рубля продолжится, то можно ожидать символического снижения ставки уже до осени. Символически – это значит снизить ставку на 0.25%, тем самым обозначить тренд и помочь бизнесу в РФ, который сворачивает свои проекты и поднимает цены на продукцию.

Инвесторы достаточно заработали на высоких ставках, а вот обычные люди и бизнес потеряли на дорогих кредитах.

Напомню, о чем нам говорит закон о ЦБ РФ

Статья 34.1. (кратко): цель политики Банка России – защита устойчивости рубля и формирование устойчивого экономического роста.

Выводы

1️⃣ Понимая приоритеты ЦБ в борьбе с инфляцией, они будут максимально “оттягивать” сроки снижения ставок;

2️⃣ Высокие ставки в депозитах и облигациях с нами дольше, чем мы думали год назад;

3️⃣ Рост акций (за счет перетока в них денег из облигаций и депозитов) откладывается, как минимум, до осени.

https://t.me/ifitpro

#ставка
#геополитика

#инфляция

#прогноз

#рубль

Минфин жадничает в премиях и это хорошо.

Коротко:
Высокий спрос на аукционах Минфина сохранятся — Минфин этим пользуется и даёт маленькую премию. Квартальный план по займам выполнить уже не проблема. В инфляции С-Стабильность.

Подробно:
Минфин на аукционах предлагал два выпуска с постоянным купоном ОФЗ 26248 и 26225. Так как с одной стороны на предыдущих аукционах Минфин нагнал квартальный план по размещению ОФЗ, а с другой спрос на аукционах остаётся высокий, то Минфин может себе позволить жадничать в премиях к рынку и делать их совсем небольшими (~0,1%) и это очень хорошо, для тех кто уже в ОФЗ )

Аукционы с хорошим спросом, в ОФЗ 26248 240 млрд. руб., в ОФЗ 26225 85 млрд руб. Суммарно Минфин сегодня занял 192 млрд руб. (142,4 + 50,0), а с начала года 793 млрд. Учитывая что план на квартал 1 трлн и осталось ещё 4 дня аукционов (рис 1), то для выполнения плана Минфину достаточно занимать по ~52 млрд руб. Что удавалось делать и в более сложные времена. Поэтому быстрый рост премии мы вряд ли увидим на следующих аукционах. Что для RGBI в плюс, давить Минфин сильно не будет (если конечно план перевыполнить вдруг не решит)

Свежие данные по недельной инфляции Росстата почему-то расстроили рынок. Хотя рост "всего" 0,23% после 0,17% неделей ранее, хотя 0,23% было двумя неделями ранее.

В целом последние 5 недель картинка достаточно стабильная (рис 2). Да инфляция остаётся высокой, но но не запредельно высокой как была в декабре и ноябре 2024. Плюс ждём месячных данных по инфляции, там картинка будет ясней, но все шансы, что в феврале инфляция будет меньше чем за январь есть. И крепнущий рубль тут хорошо помогает.

Снижение инфляции процесс не быстрый, высокая ставка с нами будет долго. Но в марте/апреле, если инфляция продолжит по чуть замедляться, то спрос на облигации продолжит расти.

Закономерность любого рынка: при росте спроса → растёт цена, рынок облигаций тут не исключение. В аукционах Минфина мы видим, что спрос сохраняется большой. Плюс пользуюсь укреплением рубля и в личный портфель, вместе с акциями, по чуть набираю валютных облигаций.

#ОФЗ #Минфин #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией