NKNC
NKNC
Описание
ПАО «Нижнекамскнефтехим» — крупная нефтехимическая компания в Европе, специализирующаяся на производстве синте...
Обновил дивидендный календарь, оставил дивиденды, которые утверждены на июнь, ведь что? Самая жаркая часть дивидендного сезона, вот что. Компании объявляют и выплачивают годовые дивы за весь 2024 год, а также некоторые компании платят за первый квартал 2025.
🧪 Нижнекамскнефтехим и Казаньоргсинтез: инвестиции дали эффект
💰 По итогам 2024 года инвесторы ждали хороших дивидендов от НКНХ и Казаньоргсинтеза, но получили символические. Я разбирал эту ситуацию месяц назад. Но если копнуть чуть глубже, становится ясно: деньги не «ушли в песок». Они работали. И, судя по результатам 1 квартала 2025 года, работали весьма эффективно.
📉 Да, факт — НКНХ и Казаньоргсинтез (КОС) в этом году порадовали выплатами не всех. Особенно с учетом того, что компании стабильно платили дивиденды даже в непростые годы. Однако, я всегда стараюсь смотреть чуть дальше ближайшей выплаты.
📈 А дальше — довольно интересная картина. Нижнекамскнефтехим по итогам 1 квартала текущего года по РСБУ нарастил выручку более чем на 30% — до 71,9 млрд рублей, КОС — на почти 35%, до 31,2 млрд рублей. По прибыли от продаж видим тоже приличный прогресс: НКНХ +19,6%, КОС +78,6%. То есть, рост идет не только в объеме, но и по марже. Это уже не просто восстановление, а реальный эффект от вложений, сделанных в последние два-три года.
❓Какие проекты дали такой эффект?
🏗 Весь предыдущий цикл был периодом стройки. В первую очередь — конечно, этиленовый комплекс ЭП-600 у НКНХ. Проект долго вынашивался, требовал около 200 млрд руб., и вот он наконец-то заработал. И он даст не только мономеры для увеличения загрузки действующих мощностей, а станет источником сырья для будущих проектов.
🏗 Менеджмент КОС тоже не стоял на месте. Завершение модернизации, сопряженной, с расширением производства полиэтилена было завершено в прошлом году. В 2025 году ожидается ввод установки Гексен-50, далее в планах R&D центр, катализаторная фабрика. Менеджмент Сибура (основной акционер КОС и НКНХ) неоднократно заявлял о планах по активному инвестированию в инфраструктуру, создающую предпосылки для развития импортозамещения и технологического суверенитета.
✔️ Важно также отметить, что обе компании, входящие в Сибур, не только нарастили объемы, а перешли на более технологичный уровень, что видно по росту прибыли от продаж. Это говорит о том, что инвестпрограммы действительно дали отдачу в реальных цифрах. И это двойной успех, если учесть текущую экономическую ситуацию, когда многие крупные предприятия показывают более слабую динамику, чем годом ранее.
☝️ Как вы знаете, меня мало интересуют бумаги ради одного дивидендного сезона. Особенно в случае с крупной химией, где цикл длинный, и дивиденды часто являются побочным эффектом, а не главной целью. Здесь куда важнее, что компании строят платформу для будущего денежного потока.
👉 И как мы видим, снижение дивидендов было связано не с выводом денег «мимо миноритариев», а с активными инвестициями. И на примере этого квартала мы увидели только начало реализации эффекта от них. Большие проекты в таких отраслях всегда раскрываются с лагом. Но если темпы сохранятся, 2025 может стать поворотным годом, когда результат инвестиций пойдет в капитализацию, а не только в строчку капексов.
📌 Резюмируя, вместо переживаний из-за «низких выплат» — я скорее усиливаю наблюдение за бизнесом. Потому что сейчас как раз тот самый переходный момент, когда дивиденды будут расти не за счет проедания старого, а за счет нового качества бизнеса.
❤️ Ставьте лайк, если у вас такая же точка зрения.
1️⃣ "Яндекс" $YDEX хочет признать своих роботов-доставщиков участниками дорожного движения.
Им разрешат ездить по тротуарам и велодорожкам, но не быстрее 10 км/ч. На переходах — до 6 км/ч.
Появятся номера, QR-коды и страховка на 500 тыс. ₽. Отвечать за роботов будет компания.
Минэкономразвития поддерживает идею. Роботы уже работают в Москве. "Яндекс" также планирует создать человекоподобных роботов и вложит в проект 330 млн ₽ в 2025 году.
2️⃣ Новак и Силуанов отказались комментировать дивиденды "Газпрома" $GAZP за 2024 год. Совет директоров примет решение 21 мая.
Хотя ранее выплаты не планировались, чистая прибыль выросла вдвое — расчётный дивиденд может составить 30,27 ₽ на акцию. На фоне сильной отчётности аналитики стали надеяться на возврат к выплатам.
3️⃣ "Газпром" $GAZP прорабатывает новый газовый контракт с Сербией по поручению, обсуждённому Путиным и Вучичем 9 мая.
Сербия надеется сохранить поставки на выгодных условиях. В Белграде хотят подписать договор на 10 лет до конца мая.
4️⃣ В 2024 году вдвое больше россиян смогли избежать банкротства через реструктуризацию долгов — 1365 случаев против 675 в 2023 году. Более половины — по инициативе Сбербанка $SBER
Это помогает сохранить экономическую активность и кредитную историю. Сбербанк считает, что повышение финансовой грамотности снижает риски банкротства.
План реструктуризации утверждает арбитражный суд. Он позволяет платить в рассрочку и избежать банкротства, даже если кредиторы против.
5️⃣ "Нижнекамскнефтехим" $NKNC может выплатить дивиденды за 2024 год в размере 2,93 ₽ на акцию.
Всего на дивиденды планируют направить 5,36 млрд ₽, остальное — оставить в компании.
Дата закрытия реестра — 1 июля, собрание акционеров — 21 июня.
Прибыль по МСФО выросла до 30,7 млрд ₽ против 16,6 млрд ₽ годом ранее. В 2023 году дивиденды были 2,94 ₽ на акцию.
Компания входит в "СИБУР" и производит синтетические каучуки и пластики.
6️⃣ Тихвинский вагоностроительный завод (входит в ОВК $UWGN ) с 23 июля по 24 ноября перейдёт на неполный график.
Причина — обновление производства, запуск новых моделей и снижение объёмов из-за износа оборудования и слабого спроса.
Зарплаты и льготы сохранятся. ОВК планирует сосредоточиться на выпуске востребованных вагонов и запчастей.
7️⃣ Совет директоров МГТС $MGTSP рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Это уже шестой год без выплат. Окончательное решение примут 20 июня на собрании акционеров.
94,7% МГТС принадлежит $MTSS, остальные — миноритариям.
8️⃣ "Абрау-Дюрсо" $ABRD в 2024 году продала почти 67 млн бутылок — на 18% больше, чем в 2023-м. Выручка выросла до 15,8 млрд ₽, прибыль — до 1,84 млрд ₽.
Дивиденды могут составить 5,01 ₽ на акцию, возможна допвыплата. Летом компания планирует выпустить облигации.
Продажи за рубежом растут, особенно в Китае. Туризм тоже в плюсе — 600 тыс. посетителей. Несмотря на спад на рынке алкоголя, игристые вина показывают рост.
9️⃣ HeadHunter $HEAD проведёт собрание акционеров 24 июня. Совет директоров рекомендует не выплачивать допдивиденды за 2024 год, так как в декабре уже был спецдивиденд — 907 ₽ на акцию (всего около 40 млрд ₽).
В 2025 году компания планирует платить дважды: летом — за первое полугодие (примерно 200 ₽ на акцию), а по итогам года — в начале 2026-го.
Дивполитика HH — выплата 60–100% скорректированной прибыли.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
🧐 СИБУР ущемляет права миноритариев НКНХ?
История НКНХ мне известна не понаслышке, был акционером этой компании и регулярно слежу за ее новостями. История с дивидендами, в целом, занимает особое место в сердце российского частного инвестора, НКНХ не исключение, только здесь еще один элемент в уравнении – материнская структура. Наткнулся на интересный лонгрид об НКНХ, в котором много цифр и хороший ответ на вопрос, ущемляет ли СИБУР права миноритариев – проведением внутригрупповых займов вместо дивидендов. Ох уж эти холдинги, из-за сложной иерархической цепочки взаимодействия с дочерними компаниями, всегда находится место для слухов и теорий.
Чтобы разобраться в ситуации, пришлось довольно глубоко погрузиться в факты.
✔️ Итак, когда мы с вами говорим про холдинговые компании, то в их структуре часто есть движение финансовых потоков между материнской компанией и дочерними. Это отражается через дебиторку и кредиторку. Если дочернее предприятие оказало материнскому какую-то услугу, либо передало продукцию или другие материальные ценности, то у него появляется в структуре активов дебиторская задолженность перед ним. У материнской компании, наоборот, в обязательствах формируется кредиторская задолженность перед дочерним обществом.
⏳ Небольшая историческая справка, в 2021 году в холдинг Сибур были включены компании Нижнекамскнефтехим (далее НКНХ) и Казаньоргсинтез. Поэтому здесь выстроилась аналогичная структура финансовых потоков, как в примере выше.
❗️ И внезапно с 2023 года (отчеты за 2021 и 2022 год недоступны) начался рост этой самой дебиторской задолженности у НКНХ, причем в основном в пользу СИБУРа. Например, у НКНХ дебиторка по итогам 2024 года составила 62 млрд руб., из которых 61 млрд руб. ей должен СИБУР. Это и могло навести на мысль о том, что есть место не очень прозрачной схеме по выводу средств из дочерних компаний мимо миноритариев.
💰 Обычно холдинг получает средства от дочек через дивиденды (яркий пример АФК Система - МТС), в таком случае все остаются довольны. Но бывают примеры, когда недобросовестные предприятия выводят средства через дебиторку в виде займов материнской компании без особых на то причин. И здесь действительно ущемляются права некоторых инвесторов.
📈 Чтобы понять, относится ли данный случай к вышеописанному, вернемся в 2022 год. НКНХ в тот год практически лишился своего основного рынка сбыта - ЕС. Нужно было экстренно менять логистические цепочки, партнеров и переориентировать всю продукцию на азиатские рынки.
📉 Это привело к удлинению логистических маршрутов (на примере металлургов), увеличению сроков поставок, а вместе с этим и растягиванию периодов расчетов с контрагентами (которых надо было еще найти). Добавим сюда сильную волатильность курсов валют, а вместе с ней и цен на сырье, затоваривание складов и постоянно обновляющиеся санкционные списки. Все это стало фактором роста обязательств перед Сибуром, как основным экспортером продукции, со стороны покупателей. А как следствие и сам СИБУР стал с задержками оплачивать полученную продукцию от дочерних предприятий. Отсюда и рост дебиторки и кредиторки.
📉 Сейчас ситуация немного улучшается, но ряд проблем со сроками логистики и взаиморасчетами по-прежнему остался. Это касается в том числе наших азиатских партнеров, которые часто задерживают платежи для проверки на наличие санкций против предприятий РФ.
💼 Второй фактор, который говорит не в пользу "кидка" миноритариев - потенциальный выход на IPO СИБУРА. По информации в инвест кругах, компания всерьез рассматривает такую возможность даже в новых рыночных реалиях. Зачем эмитенту играть "грязно" и при этом становиться публичным? Все-таки выход на биржу подразумевает диалог с инвесторами. И здесь репутация дороже денег, восстанавливать ее потом будет очень сложно.
📌 Резюмируя, я считаю, что вопрос "кидка" миноритариев скорее чьи-то мысли вслух. Не исключаю, что я тоже могу оказаться неправ, но пока фактов в пользу версии "серого" вывода средств недостаточно. Да и ранее не было таких прецедентов.
