Тучи продолжают сгущаться вокруг сталеваров. Не сказал бы, что мы с вами не были готовы к этому сценарию, но все равно не приятно видеть нисходящий тренд по сектору. Вызван он в первую очередь падением потребления стали в стране в первом квартале сразу на 13%. Однако это не самая большая проблема. Давайте на примере отчета Северстали разберемся в деталях.

💿 Итак, выручка компании за первый квартал 2025 года упала на 5% до 178,7 млрд рублей. Падение некритичное и панику бить рано. Цены на металлопродукцию остаются под давлением, снижение за год к году составило 10%. Объемы производства выросли на 7%. А вот производство стали за период упало всего на 2%, чугуна выросло на 5% до 2,9 млн тонн. Видим, что Северсталь лучше сектора справляется с падением спроса.

Одной из главных проблем для сталеваров выступает даже не падение выручки, а скорее та раскорреляция, которая сложилась между доходами и костами. Так, на фоне снижения выручки, себестоимость реализации выросла на 11,9%. К сожалению, компания не раскрывает подробности, но и так понятно, что рост костов идет по всем направлениям.

"В итоге валовая прибыль упала сразу на 29,3%. Вместе с себестоимостью выросли и операционные расходы, что привело к падению чистой прибыли за первый квартал более чем в два раза до 21,1 млрд рублей."

💰Второй, но не последней проблемой становится рост инвестпрограммы с 18,2 млрд до 43,6 млрд рублей. Компания активно направляет денежные средства на приобретение основных средств и нематериальных активов. Да, в моменте рост инвестпрограммы приводит к падению свободного денежного потока (-32,7 млрд рублей), и как следствие, к снижению дивидендов. СД Северстали рекомендовал акционерам отказаться от дивидендов за первый квартал 2025 года.

Тут стоит отметить, что рост CAPEX позитивно скажется на операционных результатах в будущем. К тому же у компании по-прежнему нет долга. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 0,01x. Инвесторам стоит помнить, что «сталь была, есть и будет востребована во все времена». Осталось только переждать цикл снижения и с точностью хирурга найти подходящие точки входа в актив.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

​​⚒️ Северсталь (CHMF)

▫️Капитализация: 901 млрд ₽ / 1075₽ за акцию

▫️Выручка ТТМ: 819,8 млрд ₽

▫️EBITDA ТТМ: 211,9 млрд ₽

▫️скор. P/E TTM: 6,7

👉 Результаты за 1кв2025г:

▫️Выручка: 178,7 млрд ₽ (-5,3% г/г)

▫️скор. EBITDA: 39,4 млрд ₽ (-40% г/г)

▫️скор. ЧП: 24,3 млрд ₽ (-47% г/г)

❗️ Накопленный ранее на балансе кэш уже потрачен и теперь у Северстали около нулевой долг (3,1 млрд рублей). Запас прочности постепенно заканчивается и по итогам полугодия долг почти гарантированно вырастет.

❌ На уровне EBITDA компания показала минимальную рентабельность за последние 6 лет. 2-3 кварталы будут слабыми, это уже практически очевидно, есть небольшая надежда на восстановление в 4кв2025.

❌ Инвестиционные проекты никто не отменял, капитальные затраты за 1кв2025г выросли на 253% г/г до 43,6 млрд рублей. Убыток на уровне FCF 32,7 млрд. Никакой базы для выплаты дивидендов нет.

​​⚒️ ММК

▫️Капитализация: 384 млрд ₽ / 34,34₽ за акцию

▫️Выручка ТТМ: 734 млрд ₽

▫️EBITDA ТТМ: 130,6 млрд ₽

▫️скор. P/E TTM: 5,4

👉 Результаты за 1кв2025г:

▫️Выручка: 158,5 млрд ₽ (-18% г/г)

▫️скор. EBITDA: 19,8 млрд ₽ (-53% г/г)

▫️скор. ЧП: 10,2 млрд ₽ (-59,6% г/г)

✅ Компания была лучше подготовлена к кризису в отрасли и по-прежнему сохраняет на балансе чистую денежную позицию в 72,8 млрд рублей (19% от текущей капитализации). Я бы не ожидал, что вся эта сумма в итоге уйдет на дивиденды, зато кризисное время компания может пережить спокойно.

👆 У ММК также убыток на уровне свободного денежного потока, но куда более скромный — всего 455 млн рублей. Основные проекты уже завершены, производство модернизировано. То есть набирать долги для финансирования Capex в 2025г не придется.

❌ Как и у Северстали, рентабельность ММК обновляет многолетний минимумы: за 1кв на уровне EBITDA падение до 12,5%. На фоне падающей выручки, затраты растут.

Вывод:

Я уже предупреждал, что ничего хорошего в 2025г у металлургов не будет и мы наблюдаем как в секторе стремительно падает прибыль, а накопленные кубышки таят. Ближайшие кварталы такая динамика будет сохраняться, а существенное восстановление мы увидим уже после смягчения условий ДКП и стимулирования экономики (возможно опять начнут вливать деньги в льготную ипотеку и т.д.). Кризис наступил и не все к нему подготовлены одинаково хорошо.

ММК успел закончить основные инвестиционные проекты до 2025г и накопил на балансе существенную подушку безопасности, кризис компания перенесет спокойно (скорее всего). Северсталь, наоборот, только входит в цикл повышенных капитальных затрат и уже потратила весь кэш.

Северсталь стоит дороговато, в вот у ММК наоборот есть хороший дисконт к справедливой цене. В целом, уже посыпалась прибыль у застройщиков и металлургов, очередь за банками, многие из которых до последнего играются с разовыми статьями доходов и резервами.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #Северсталь #CHMF #ММК #MAGN $MAGN $CHMF

💡 Набсовет Сбера рекомендовал дивиденды в размере 34 рублей 84 копеек на акцию. Дивдоходность — 11,4%.

Размер дивидендов практически равен прогнозам. 👍

За 2024 год банк заработал рекордные 1,58 трлн рублей чистой прибыли. На выплаты направит 787 млрд.

Выплата тоже станет рекордной. В прошлом году банк выплатил акционерам по 33,3 рубля за каждую акцию.

Последний день для покупки под дивиденды — 17 июля.

30 июня пройдет годовое общее собрание акционеров «Сбера», на котором будет принято финальное решение по выплатам. Формат — заочное голосование. $SBER

💡«Северсталь» не будет выплачивать дивиденды за первый квартал 2025 года.

«В ситуации высокой неопределенности на рынке мы приняли решение не распределять дивиденды за 1 кв. 2025 года для обеспечения стабильного финансового положения компании в будущем», — говорится в пресс-релизе компании.

Ранее совет директоров «Северстали» рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. 🤷‍♂️ $CHMF

#дивиденды #сбер #северсталь

Почему в портфеле именно Северсталь? 🏗️🔥

Металлургия — важный сектор экономики, но не все компании в этой отрасли одинаково сильны. Выбирая металлурга в свой портфель, я остановился на Северстали и отвёл ей 5% от портфеля. Почему именно она?
Давайте разберёмся! 👇

1️⃣ Финансовая стабильность и эффективность 💰
Северсталь традиционно показывает высокую рентабельность и эффективность работы по сравнению с конкурентами. Даже в непростых условиях компания сохраняет высокую маржинальность.

2️⃣ Хороший баланс экспорта и внутреннего рынка 🌍
В отличие от конкурентов, Северсталь не так сильно зависела от европейского рынка и быстрее переориентировалась на новые направления сбыта. Это даёт ей гибкость и устойчивость.

3️⃣ Дивиденды 💸
Северсталь — один из лучших дивидендных плательщиков в металлургии. Компания всегда стремилась делиться прибылью с акционерами, и даже после сложного 2022 года возобновила выплаты. А стабильные дивиденды — это всегда плюс для долгосрочных инвесторов.

4️⃣ Долговая нагрузка и управление рисками ⚖️
Компания не перегружена долгами, в отличие от некоторых конкурентов. А это значит, что даже в сложные времена Северсталь может спокойно пережидать кризисы, не сокращая производство и не страдая от высоких кредитных ставок.

Почему не ММК и НЛМК? 🤔

✅ ММК — будет позже.

✅ НЛМК — будет в портфеле позже.
Смысла разделять метталургию не вижу, поэтому я выделил на весь сектор 5% своего портфеля
Вывод 🚀
Северсталь — это компания с сильными финансовыми показателями, хорошей дивидендной политикой и сбалансированной стратегией. Да, металлургия — это циклическая отрасль, но я уверен, что Северсталь сможет адаптироваться и продолжить радовать акционеров. Именно поэтому она в моём портфеле!

Мое мнение насчёт других компаний из моего портфеля в этом посте

💬 А вы держите металлургов в портфеле? Если да, то каких? Пишите в комментариях! 👇🔥#северсталь #РАЗБОР