RTKMP

$RTKM $RTKMP Компания опубликовала результаты первого квартала текущего года. Разберёмся, что происходит с финансами, на что ещё стоит обратить внимание, и куда, собственно, всё это может привести 👇

💰 Ключевые финансовые показатели

Выручка у Ростелекома подросла до 190,1 млрд рублей (+9% г/г). Это в целом укладывается в привычную траекторию умеренного роста, характерную для телеком-рынка. Особенно хорошо себя чувствует мобильный сегмент и цифровые решения — здесь рост был заметным

OIBDA, или операционная прибыль до амортизации, сократилась на 1% — это сигнал, что расходы растут быстрее, чем доходы. Особенно сильно компанию подкосили операционные издержки, включая траты на персонал и инфраструктурные проекты. Это, в свою очередь, вылилось в падение рентабельности OIBDA до 38,8%, против почти 43% год назад. Бизнес вроде бы растёт, но эффективность — падает 🔽

Но главное — чистая прибыль рухнула почти вдвое — до 6,8 млрд рублей (-46% г/г). Причина — всё тот же растущий долг и высокая ключевая ставка, из-за которых процентные расходы компании громадные 🛍

📊 Остальные показатели

Свободный денежный поток в минусе — почти 21 млрд рублей. В прошлом году в это же время был плюс в 23,4 млрд. Капитальные вложения выросли — на 14%, до 43,9 млрд. Это больше 23% всей выручки, и такие темпы инвестиций, конечно, красиво смотрятся в плане будущего, но сильно бьют по текущему финансовому состоянию. Менеджмент объясняет это необходимостью погасить долги по прошлогодним проектам

Чистый долг компании продолжает ползти вверх. На конец квартала он составил 696,6 млрд рублей — на 5% больше, чем в начале года. Соотношение чистого долга к OIBDA — 2,3x, что считается граничным уровнем комфорта, но при текущих ставках обслуживание крайне дорогое. При этом стоит помнить, что это значение держится уже не первый квартал и рискует вырасти при дальнейшем ухудшении рентабельности ⚠️

В цифровых кластерах, конечно, есть жизнь. Выручка дата-центров выросла на треть, а направление кибербезопасности дало плюс 33% по продуктам собственной разработки. Это классно, но на фоне общей вялости они выглядят скорее как островки света, а не движущая сила всей компании 🤷‍♂️

🕯 Перспективы

Что ждёт Ростелеком дальше — вопрос не столько к цифрам, сколько к стратегии. Понятно, что компания делает фокус на внутреннюю эффективность. Но в условиях высокой ставки и общей экономической нестабильности этого может оказаться недостаточно ⛔️

Ставка на цифровые сегменты — пожалуй, главный козырь. IPO РТК-ЦОД и Солар могло бы стать мощным драйвером, но оно было отложено до лучших времён, но они, судя по текущей ситуации, не скоро. А слабый свободный денежный поток и падение прибыли ограничивают гибкость ⚠️

Теперь ещё и урезали див. политику. Раннее выплачивалось не менее 50% от ЧП и при этом не меньше 5 рублей на акцию. Теперь же отталкиваться будут только от чистой прибыли. Хорошие дивиденды могут быть только на префах, которые обычно дешевле обыкновенных акций, и могут быть интересны только из-за выплат 💸

В общем, Ростелеком пока что движется по инерции. Пытается сохранять курс на цифровизацию и модернизацию, но одновременно вынужден бороться с последствиями прошлых обязательств и не самых благоприятных внешних условий. Компания не тонет, но и не плывёт уверенно. Среднесрочно причин для изменения ситуации не видно. Пока в IT секторе всё ещё отдаём предпочтение бумагам Аренадаты и Астры 🤝

❓ Чем занимается компания?

ПАО «Ростелеком» — крупнейший российский телеком-оператор, предоставляющий услуги:

Интернета и телефонии (фиксированная и мобильная связь)

Цифровых решений (облачные сервисы, кибербезопасность, IoT)

Телевидения (Wink, интерактивное ТВ)

Госуслуг (электронное правительство, инфраструктурные проекты).

Компания обладает эксклюзивными правами на ключевые инфраструктурные проекты вроде «Цифровой экономики».

📊 Ключевые финансовые показатели за I квартал 2025 года

Выручка: 190,1 млрд руб. (+9,4% к I кварталу 2024 года)

Операционная прибыль: 33,2 млрд руб. (+4,5%)

Чистая прибыль: 6,8 млрд руб. (снижение на 45,7% из-за роста финансовых расходов)

Прибыль на акцию (EPS): 1,77 руб. (против 3,09 руб. годом ранее).

⚡️ Анализ отчётности

Проблемные зоны

🔻 Финансовые расходы выросли до 29,9 млрд руб. (+64% г/г) из-за:

Увеличения долговой нагрузки (краткосрочные кредиты — 313,8 млрд руб.).

Роста ставок по займам.

🔻 Снижение денежных средств:

Остаток на счетах упал с 46,4 млрд руб. (конец 2024 г.) до 21,6 млрд руб.

Основная причина — погашение кредитов (265,7 млрд руб.) и капвложения (43,9 млрд руб.).

🔻 Убыток от курсовых разниц: -1,1 млрд руб. (влияние валютных колебаний).

✔️ Положительные моменты

Рост выручки во всех сегментах, особенно в B2B (цифровые решения).

Снижение операционных расходов (зарплаты + амортизация оптимизированы).

Стабильный cash flow от операций: +19,1 млрд руб. (хотя и меньше, чем в 2024 г.).

💰 Структура активов и обязательств

Активы: 1,38 трлн руб. (основные средства — 711 млрд руб.).

Долги: 1,1 трлн руб. (из них 313,8 млрд — краткосрочные кредиты).

Капитал: 279,3 млрд руб. (доля неконтролирующих акционеров — 55,2 млрд руб.).

🕯 Итог:

Ростелеком остаётся фундаментально сильной компанией, но в 2025 году прибыль будет под давлением из-за долгов. По факту у компании есть куда расширяться. Но вопрос в том на сколько дорого это обойдётся для компании и через сколько лет окупятся инвестиции

#Ростелеком #RTKM #отчётность $RTKM $RTKMP