$RTKM $RTKMP Компания опубликовала результаты первого квартала текущего года. Разберёмся, что происходит с финансами, на что ещё стоит обратить внимание, и куда, собственно, всё это может привести 👇
💰 Ключевые финансовые показатели
Выручка у Ростелекома подросла до 190,1 млрд рублей (+9% г/г). Это в целом укладывается в привычную траекторию умеренного роста, характерную для телеком-рынка. Особенно хорошо себя чувствует мобильный сегмент и цифровые решения — здесь рост был заметным
OIBDA, или операционная прибыль до амортизации, сократилась на 1% — это сигнал, что расходы растут быстрее, чем доходы. Особенно сильно компанию подкосили операционные издержки, включая траты на персонал и инфраструктурные проекты. Это, в свою очередь, вылилось в падение рентабельности OIBDA до 38,8%, против почти 43% год назад. Бизнес вроде бы растёт, но эффективность — падает 🔽
Но главное — чистая прибыль рухнула почти вдвое — до 6,8 млрд рублей (-46% г/г). Причина — всё тот же растущий долг и высокая ключевая ставка, из-за которых процентные расходы компании громадные 🛍
📊 Остальные показатели
Свободный денежный поток в минусе — почти 21 млрд рублей. В прошлом году в это же время был плюс в 23,4 млрд. Капитальные вложения выросли — на 14%, до 43,9 млрд. Это больше 23% всей выручки, и такие темпы инвестиций, конечно, красиво смотрятся в плане будущего, но сильно бьют по текущему финансовому состоянию. Менеджмент объясняет это необходимостью погасить долги по прошлогодним проектам
Чистый долг компании продолжает ползти вверх. На конец квартала он составил 696,6 млрд рублей — на 5% больше, чем в начале года. Соотношение чистого долга к OIBDA — 2,3x, что считается граничным уровнем комфорта, но при текущих ставках обслуживание крайне дорогое. При этом стоит помнить, что это значение держится уже не первый квартал и рискует вырасти при дальнейшем ухудшении рентабельности ⚠️
В цифровых кластерах, конечно, есть жизнь. Выручка дата-центров выросла на треть, а направление кибербезопасности дало плюс 33% по продуктам собственной разработки. Это классно, но на фоне общей вялости они выглядят скорее как островки света, а не движущая сила всей компании 🤷♂️
🕯 Перспективы
Что ждёт Ростелеком дальше — вопрос не столько к цифрам, сколько к стратегии. Понятно, что компания делает фокус на внутреннюю эффективность. Но в условиях высокой ставки и общей экономической нестабильности этого может оказаться недостаточно ⛔️
Ставка на цифровые сегменты — пожалуй, главный козырь. IPO РТК-ЦОД и Солар могло бы стать мощным драйвером, но оно было отложено до лучших времён, но они, судя по текущей ситуации, не скоро. А слабый свободный денежный поток и падение прибыли ограничивают гибкость ⚠️
Теперь ещё и урезали див. политику. Раннее выплачивалось не менее 50% от ЧП и при этом не меньше 5 рублей на акцию. Теперь же отталкиваться будут только от чистой прибыли. Хорошие дивиденды могут быть только на префах, которые обычно дешевле обыкновенных акций, и могут быть интересны только из-за выплат 💸
В общем, Ростелеком пока что движется по инерции. Пытается сохранять курс на цифровизацию и модернизацию, но одновременно вынужден бороться с последствиями прошлых обязательств и не самых благоприятных внешних условий. Компания не тонет, но и не плывёт уверенно. Среднесрочно причин для изменения ситуации не видно. Пока в IT секторе всё ещё отдаём предпочтение бумагам Аренадаты и Астры 🤝
