Сегодня был на онлайн встрече с компанией «Займер», где удалось пообщаться с менеджментом, задать вопросы и узнать некоторые интересные моменты, которыми с вами сегодня и поделюсь.
✔️ Текущая неделя началась с позитива, во-первых, вышла рекомендация по дивидендам Займера за 4 кв. 2024 года и 1 кв. 2025 года в размере 9,13 руб. и 4,58 руб. соответственно. Во-вторых, эмитент опубликовал ударный отчет по итогам 1 квартала текущего года, где мы видим кратный рост прибыли.
❓ Сегодня попробуем разобраться, за счет чего удалось получить такой результат, что будет с дивидендами в среднесрочной перспективе и как изменилась стратегия развития.
💰 Начнем с самого приятного, суммарный размер дивидендов за 2024 год достиг 36,24 руб. на акцию. Это нас ориентирует на див. доходность в размере 24% к текущей цене - весьма неплохо! Таким уровнем выплат похвастаться может далеко не каждый эмитент.
☝️ Но, как вы уже заметили, в 1 квартале текущего года выплата снизилась, это связано с сокращением доли прибыли, направляемой акционерам. Если в первые три квартала 2024 года Займер распределял 100% чистой прибыли, то в 4 квартале предложил выплатить 75%, а в 1 квартале 2025 года снизил уровень до 50%, что по-прежнему вписывается в рамки текущей дивидендной политики. Компания будет стремиться распределять акционерам все свободные средства, которые не требуются для инвестиций.
📈 Спекулянты, возможно, расстроятся, а вот среднесрочным инвесторам это скорее в плюс. Компания планирует больше средств направлять на развитие и расширение числа продуктов для клиентов. Из новых направлений отмечу сегмент кредитования МСП (через приобретение Seller Capital), наращивание доли IL-кредитов (среднесрочных), виртуальные кредитные карты, POS-кредитование и другие.
📊 Новые сегменты бизнеса уже находят свое отражение в финансовых результатах и по мере их развития доходы продолжат расти. Говоря про 1 квартал текущего года, чистая прибыль удвоилась по сравнению с прошлым годом и достигла 916 млн руб. Основу прибыли составили процентные доходы — 5 млрд руб. (+12,2% г/г), но важно, что начали расти и непроцентные доходы, которых ранее не было.
❗️И новые продуктовые направления, это не просто расширение витрины — это выход на другие клиентские сегменты и адаптация под современное регулирование. Одновременно продолжается развитие внутренней инфраструктуры: собственное коллекторское агентство уже обработало первый портфель, сейчас идет настройка бизнес-процессов для масштабирования.
🏦 Но есть и сдерживающие факторы, которые стимулируют к диверсификации, в первую очередь - регулятор в лице ЦБ. Ужесточение макропруденциальных лимитов и планы по предстоящему регулированию рынка МФО ограничивают доходы компании по направлению краткосрочных «займов до зарплаты». Также новая реформа в сфере взысканий затягивает судебные процессы, что уже отражается в росте резервов.
✔️ Увеличение резервов в текущей ситуации — это ожидаемое явление: Займер активно наращивает выдачи новым клиентам, по которым требуется повышенное резервирование.
✔️ Зато административные расходы в 1 квартале снизились на 17,3% кв/кв — правда, частично за счёт отложенных закупок ПО. Но в следующих кварталах возможен рост затрат на фоне расширения продуктовой линейки и технологий.
✔️ Компания не исключает возможные сделки M&A в среднесрочной перспективе.
📌 Резюмируя, смена стратегии в пользу роста и развития вполне своевременна, на мой взгляд. В текущих экономических условиях сложно оставаться «монопродуктовой» компанией в сегменте МФО. Менеджмент делает разумные шаги по диверсификации бизнеса, сохраняя при этом выплаты дивидендов. Также ждем новостей по M&A, такие сделки могут усилить позиционирование Займера в новых сегментах.
❤️ Благодарю за вашу реакцию, если материал был полезен.
