Рассмотрим первые в 2025 году результаты $POSI 👇
💰Ключевые финансовые показатели
За три месяца 2025 года выручка выросла на 7,6% — до 2,34 млрд рублей. Однако себестоимость резко увеличилась — на 54%, а операционные расходы выросли до 3,85 млрд рублей (на 19%). В результате убыток от операционной деятельности достиг 2,22 млрд рублей, а чистый убыток — 2,77 млрд рублей 💸
По управленческим данным (в фото к посту), отгрузки с НДС выросли в 2,1 раза — до 3,8 млрд рублей. Разница с фактическим отчётом в поступлениях доходов, потому что часть отгрузок (например, долгосрочные контракты на поддержку и тп) учитывается в МСФО постепенно, а не единовременно ⏳
Также снизилась и долговая нагрузка — чистый долг сократился до 11,5 млрд рублей (с 19 млрд). Чистый долг/EBITDA LTM теперь 1,92, снизившись с 2,97 за год — хороший знак при текущих условиях ✔️
📊 Остальные показатели
Инвестиции в исследования и разработки достигли 1,19 млрд рублей — это на 48% больше, чем в 2024 г. Компания активно капитализирует расходы, создавая новые продукты, что может усилить её позиции на рынке 🛡
Компания улучшила позиции по ликвидности, остаток денежных средств вырос в 2,2 раза — до 13,5 млрд рублей. Это стало возможным благодаря притоку денег от операционной деятельности, несмотря на значительные инвестиции в конструкторские работы и создание нематериальных активов
Как и всегда, основной рост выручки ожидается во второй половине года. Это связано с бюджетным циклом клиентов, поэтому убытки в первом квартале — часть стандартной динамики бизнеса 🔖
🕯 Перспективы
С 2025 года в России запрещено использование иностранного ПО на критически важных объектах. Это крайне хорошие для Positive новые возможности, особенно в госсекторе и крупных корпорациях. Уже сейчас 84% выручки компании приходится на четырех крупных дистрибьюторов, что подтверждает её востребованность ➕
Рост операционных затрат (особенно на зарплаты и маркетинг) скорее требует оптимизации, но менеджмент уже заявлял, что будут работать в этом направлении. Пока получается не очень, но если удастся сохранить баланс между инвестициями в разработку и контролем издержек, это повысит шансы на выход в приемлемую прибыль к концу года ⭐️
Пока рост выручки идёт вместе с увеличением убытков. Однако улучшение ликвидности, снижение долга и инвестиции в разработку показывают, что компания готовится к долгосрочной конкуренции. Если ей удастся реализовать потенциал в РФ, шансы на устойчивый рост дальше остаются высокими 🔼
Также в этом году полноценно на рынок выходит крупный продукт — новый межсетевой экран, на который компания делает крупную ставку. всего за 1,5 месяца продаж в 2024 году он продемонстрировал рекордный объем отгрузок в 1,2 млрд рублей, так что с продуктовой линейкой у Позитива всё в порядке
Как уже отмечали раньше, бизнес страдает от высоких ставок, так как клиенты не так активно развивают/обновляют IT сектор. Но если ставку снизят уже в этом году, бизнес может показать очень хорошие результаты, всё необходимое для этого есть. Пока же нужно смотреть, как на рынке себя покажут новые продукты. Но в долгосрочной перспективе (краткосрочно — всё ещё нет), особенно при текущих ценах, компания интересна 🤝
