Финансовые результаты за 1кв 2025 г.
ПАО "Корпоративный центр ИКС 5" (МОЕХ: X5) управляет сетями магазинов у дома «Пятерочка», супермаркетов «Перекресток» и «жестких» дискаунтеров «Чижик».
▫Капитализация: 875 млрд руб
▫Выручка 2024: 3908 млрд руб
▫Чистая прибыль 2024: 104 млрд руб
▫E(2024)/P: 11,89%
▪Компания наращивает торговые площади (+8,7% г/г) и LFL-продажи (сопоставимые продажи, +14,6% г/г). Высокую динамику показывают цифровые бизнесы (+52% г/г).
Общая выручка ИКС 5 выросла на 20,7% г/г и составила 1069,8 млрд руб.
Несмотря на размер и зрелость бизнеса динамика выручки не уступает некоторым компаниям роста и существенно превышает продуктовую инфляцию. Прекрасно!
▪Если читать отчет о прибылях и убытках, то ниже строки «Выручка» ситуация уже не столь позитивная. Рост расходов на персонал на 36,7%, аренду — на 37,7%, доставку — на 69,6% и на другие статьи негативно отразились на операционной прибыли. Снижение составило 3,4% г/г – до 45,8 млрд.руб.
▪Компания нарастила долг, что в совокупности с ростом стоимости заемных средств отразилось на финансовых расходах. Они составили 14,7 млрд рублей (+58,1%) при росте финансовых доходов на 6,9 млрд рублей (+130,2%). Чистый долг/EBITDA (до применения IFRS-16) составил 1,11x против 0,88x по итогам 2024 года.
▪Все это сказалось на чистой прибыли. Она показала снижение на 22% - до 16,4 млрд.руб.
📌Прогнозы.
Несмотря на кажущийся негатив в вышедшей отчетности, результаты полностью соответствуют моим ожиданиям и прогнозам самой компании. По итогам года ждем роста выручки на 20% г/г – примерно до 4700 млрд руб. Далее прогнозирую замедление роста до 12-15% в год. По чистой прибыли ожидания следующие:
- 2025 г – около 90 млрд руб.
- 2026 г – около 105 млрд руб.
- 2027 г – более 150 млрд руб.
Компания выплатит уже этим летом спецдивиденд в размере 648 руб. на акцию (див. доходность свыше 20%) и, вероятно, еще одна выплата будет осенью. При снижении ключевой ставки снижение финансовых расходов положительно скажется на итоговом финансовом результате. Учитывая текущую оценку, эффективность (рентабельность собственного капитала ROE по итогам 2024 года около 47%, а в конце этого года после выплаты дивидендов порядка 33%), темпы роста, положение на рынке и дивиденды, считаю акции ИКС 5 инвестиционно-привлекательными и включаю их в мой основной модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком на год.
