Финансовые результаты за 1 кв 2025 г.
ПАО «Европлан» (MOEX: LEAS) – российская лизинговая компания, специализирующаяся на автотранспорте. По итогам 2024 года в рэнкинге крупнейших лизинговых компаний по объему нового бизнеса заняла 6 место. Является игроком №1 на рынке лизинга автотранспорта среди независимых компаний по количеству сделок, по объему портфеля, по объему нового бизнеса.
▫Капитализация: 72 млрд руб
▫Выручка 2024: 71,3 млрд руб
▫Чистая прибыль 2024: 14,9 млрд руб
▫E(2024)/P: 20,7%
Выручка лизинговой компании складывается из процентных доходов и непроцентных доходов. Процентные доходы – это основной доход от лизинговой деятельности. Непроцентные доходы – это подписки на различные сервисы и комиссии, например, от страхования.
▪Выручка за первый квартал 2025 года выросла на 14,7% г/г –до 10,2 млрд руб. Темп существенно замедлился относительно последних лет. Высокая ключевая ставка сказывается и на спросе в целом на автомобильную технику (и на лизинг в частности), и на издержках.
🔹Чистый процентных доход вырос на 10,9% г/г – до 6,3 млрд руб. Рост стоимости фондирования не получается полностью переложить на клиентов. Процентные расходы растут быстрее процентных доходов – 52,8% г/г против 32,6% г/г.
🔹Чистый непроцентный доход вырос на 21,6% - до 3,9 млрд руб. Это чуть больше моих ожиданий и несколько компенсировало замедление чистых процентных доходов.
▪Чистая прибыль снизилась на 68,2% - до 1,4 млрд руб. Здесь стоит отметить негативное влияние роста резервов в размере 5,8 млрд руб.
📌Прогнозы.
В целом результаты «Европлана» в этом году выглядят не очень позитивно. И, вероятно, эту тенденцию мы увидим и по итогам второго квартала, и в целом по 2025 году. Я ожидаю рост выручки по итогам года около 11%, а по чистой прибыли снижения на 33%. В 2026 году компания может вернуться к уровню фин. показателей 2024 года, а E(2028)/P может составить уже 32-34%.
Текущее положение с финансовыми показателями в целом было ожидаемым. И есть два момента. Компания платит дивиденды и в случае, если текущая конъюнктура не позволяет активно наращивать бизнес, готова увеличивать дивидендные выплаты (не в ущерб бизнесу). Во-вторых, при начале цикла снижения ключевой ставки «Европлан» будет одним из первых в списке бенефициаров этого. И темпы роста могут быть весьма значительными за счет отложенного спроса.
«Европлан» - один из лидеров в своем сегменте. Это весьма эффективная компания (среднее ROE превышает 30%). Но текущая ситуация (прежде всего – жесткая ДКП) оказывает негативное влияние на бизнес. Смотрю на компанию с осторожным оптимизмом. Считаю ее интересной для долгосрочного инвестирования и включаю ее в свой сбалансированный модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.
