Сколько должен стоить Сбербанк
Ставка на банки сыграла (и еще сыграет в 25г). Сейчас для многих это очевидная идея. Однако мы одни из первых благодаря сообразительности (и пониманию цикличности) начали обсуждать финансовый сектор.
В условиях коррекции всех банков лучше ставить на тех, кто имеет драйверы роста. Выбор есть. 3 из 6 банков есть у меня в портфеле и докупала их на просадке в ноябре. С учетом Инвест часов, банковский сектор сильно просел (заслуженно), но может показать на восстановление лучший результат.
Банки постепенно отчитываются за 24г по МСФО. Но это зеркало заднего вида. Хотя Сбер хорош и для него разбор старого отчета - актуален. Рассмотрим самое важное:
🔹Чистые процентные доходы 2999,6 млрд руб, +17%г/г
🔹Чистые комиссионные доходы 842,9 млрд руб, +10,3% г/г
🔹Рентабельность капитала ROE=24%, -1,3 п.п. г/г, достаточность капитала Н20.0=13,3%
🔹Стоимость риска 1%, +0,2 п.п. г/г
🔹Чистая процентная маржа 5,9% (очень высокий показатель в условиях ростав ставок!)
🔹Чистая прибыль 1,58 трлн руб, +4,8% г/г
🔹Прибыль на акцию составила 72,03 руб, +4,2% г/г
Основные операционные показатели:
✔️Количество розничных клиентов выросло на 1,4 млн чел. с начала года до 109,9 млн чел.
✔️Средства клиентов +21,6% за год, составили 44,6 трлн руб.
✔️Кредитный портфель +16,4% с начала года и составил 45,9 трлн руб.
Банк восстановил достаточность общего капитала по нормативу Н20.0 до 13,3% - этот уровень необходим для выплаты дивидендов в 25г.
💰Дивиденд за 24г.может составить т.о. около 35 руб на акцию, дивидендная доходность к текущей цене 11,4%.
Оценка банка на 25 год
Беру с актуальной ценой 314 руб за акцию. Капитализация 7,158трлн руб.
Текущие мультипликаторы: P/E = 4,7, P/B = 1.
Если вы ставите, что ключевая ставка будет расти или не снижаться долгое время - то банк оценен вполне справедливо. Смысла держать актив нет. НО...
С учетом ROE =20%, и моя ставка на то, что к концу 25 года КС будет значительно ниже ок 15%, а в 2026 г = 10-11%. То мультипликаторы будут переоцениваться.
Средний мультипликатор Сбербанка - P/E= 6,5, P/B= 1,2-1,3. Это дает апсайд +36% к текущей цене и целевую цену - 427 руб. к началу 26 года.
Последнюю мою оценку банковского сектора можно посмотреть здесь. Вся отрасль, будет выигрывать от снижения ставок. Не зря в наших любимых инвестиционных часах - именно банковский сектор идет первым к покупке в кризис. С поста от 2 декабря у меня уже не три, а 4 банка во владении😀