Финансовые результаты за 2024 г.
ПАО "Магнит" (МОЕХ: MGNT) – один из крупнейших продуктовых ритейлеров страны и единственный, кто может сравниться с ИКС 5, результаты которого за первые 3 месяца текущего года я разбирал вчера. Сравнение с ИКС 5 неизбежно, поэтому буду сопоставлять некоторые показатели этих двух компаний.
▫Капитализация: 438 млрд руб
▫Выручка 2024: 3018 млрд руб
▫Чистая прибыль 2024: 44,3 млрд руб
▫E(2024)/P: 10,11%
▪Магнит продолжает расширять свою сеть. За год было открыто 2349 новых магазинов, на конец года их количество приблизилось к 31,5 тыс. Торговые площади выросли на 8,8%, сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 11,2% на фоне роста LFL среднего чека на 10,2% и роста LFL трафика на 0,8%. Общая выручка Магнита выросла на 19,6% и превысила 3 трлн руб. Вроде бы все и неплохо. Но ИКС 5 показал рост выручки на 24,2%, рост сопоставимых продаж на 14,4%. Отставание увеличивается.
▪Валовая прибыль Магнита выросла на 18,6% - до 686,8 млрд руб. Снижение рентабельности связано в том числе с ростом логистических расходов. ИКС 5 также столкнулся с этим моментом.
▪Чистая прибыль Магнита сократилась на 24,4% -до 44,3 млрд руб. ИКС 5 по итогам прошлого года нарастил чистую прибыль на 32,4%. По этой статье разрыв более чем внушительный. ИКС 5 по итогам 1-го квартала текущего года также столкнулся с падением рентабельности продаж. И, думается, Магнит постигнет та же участь.
▪Соотношение Чистый долг / EBITDA Магнита по итогам года (до применения IFRS-16) составило 1,5x. У ИКС 5 этот коэффициент на ту же дату составлял 0,88х, и даже по итогам первого квартала меньше, чем у Магнита – 1,11х.
📌Прогнозы.
Магнит отстает по динамике основных финансовых показателей от своего главного конкурента и ожидаю, что эта тенденция продолжится. По итогам года ждем роста выручки на 13% г/г – примерно до 3400 млрд руб. Далее прогнозирую замедление роста до 10-12% в год. По чистой прибыли ожидаю снижения в этом году до 14-15 млрд руб, в основном из-за роста процентных расходов. В 2026 году можем приблизиться к результатам 2024 года. И только в 2027 году подобраться к результату 2023 года.
«Магнит» сегодня торгуется по мультипликатору E/P дороже ИКС 5. Рентабельность собственного капитала ROE существенно ниже – по итогам 2024 года 24% против 47%, прогнозное значение на текущий год – 7% против 33%. Таких щедрых дивидендов, как от ИКС 5 ждать не приходится. Плюс Магнит гораздо более закрыт по отношению к инвесторам. Не вижу причин делать выбор в пользу «Магнита». Не включаю эту компанию ни в один из моих модельных портфелей, доступных подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.
