Финансовые результаты за 1 кв 2025 г.
ПАО "Группа Ренессанс Страхование" (MOEX: RENI) – крупная российская универсальная страховая компания, входящая в десятку крупнейших страховщиков по сборам страховых премий.
▫Капитализация: 61 млрд руб
▫Выручка 2024: 170 млрд руб
▫Чистая прибыль 2024: 11,1 млрд руб
▫E(2024)/P: 18,2%
Доход любой страховой компании состоит из двух составляющих: операционный доход (собранные премии минус страховые выплаты) и инвестиционный доход. Компании получают премии, создают резервы, а избыток средств пускается в инвестиции в консервативные инструменты. Пропорции этих составляющих в общем доходе могут меняться в зависимости от рыночной ситуации.
◾По итогам первого квартала года общая сумма брутто подписанных страховых премий выросла на 22,6% г/г – до 40,8 млрд руб. Рост в основном пришелся на life-страхование. Премии по накопительному страхованию жизни увеличились в 2,2 раза и составили 22,2 млрд рублей. Non-life сегмент показал очень скромные результаты в связи с стагнацией авторынка и рынка недвижимости. Но отложенный спрос при снижении ключевой ставки может дать мощный толчок этому сегменту.
◾Инвестиционный портфель с начала года вырос на 5,4% и достиг 247,4 млрд руб. За 1 квартал компания существенно сократила позицию в флоутерах, повысила на 2 п.п. долю акций в портфеле, до 7%, дополнительно увеличила долю длинных инструментов через ОФЗ и корпоративные бумаги со сроком от 3 лет. Общую дюрация портфеля увеличилась до 2,5-3 лет. При развороте денежно-кредитной политики это даст высокий доход за счет переоценки портфеля. Но и в текущих условиях компания получает высокий доход за счет повышенной купонной доходности.
◾Вместо ROE компания предпочитает использовать показатель RoATE (индикатор средней годовой рентабельности собственного капитала), который больше подходит страховым компаниям. RoATE достиг по результатам 1 квартала 2025 года 31,1%, цель на будущее остается в районе 30%.
◾С 1 января 2025 года страховые компании РФ должны отчитываться по новому МСФО 17, который заменил МСФО 4, действовавший до конца 2024 года. Сравнивать в лоб чистую прибыль год к году не совсем корректно. Этот нюанс плюс валютная переоценка в размере 4,4 млрд руб. снизили чистую прибыль на 16% г/г – до 2,5 млрд руб. При ослаблении рубля валютная статья даст обратный, положительный эффект на прибыль.
📌Прогнозы.
У компании есть большой потенциал роста за счет развития ДСЖ. Компания развивает и смежные бизнесы. Так, с начала этого года маркетплейс медицинских услуг budu.ru привлек уже более 300 тысяч уникальных посетителей, а продажи растут в среднем на 60% в месяц. В апреле в рамках экосистемы «Мобильность» группа запустила B2B автоаукцион Fleet2Click для удобной реализации любых видов авто корпоративными клиентами. Но основным бустом финансовых показателей станет снижение ключевой ставки.
«Ренессанс Страхование» - эффективная финансовая компания с понятной дивидендной политикой. Оценка ее и при текущих финансовых показателях выглядит привлекательной. При этом есть еще и большой потенциал при снижении ключевой ставки, которое все же неминуемо наступит. Компания входит в мой основной модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.
