Лукойл — один из лидеров российской нефтегазовой отрасли с капитализацией 4,7 трлн рублей — переживает не лучшие времена. После достижения исторического максимума в апреле 2024 года акции компании потеряли почти 21% стоимости. Разберём ключевые причины падения и что ждать в ближайшей перспективе.
1. Слабая финансовая отчётность (2024г.)
📉 Чистая прибыль рухнула на 27%
• По итогам 2024 года: 848 млрд рублей против 1,16 трлн годом ранее.
• Основные причины:
o Рост налогов на 25% (включая новые законодательные инициативы).
o Курсовые потери из-за укрепления рубля во II полугодии.
🛢️ Снижение операционных показателей
• Переработка нефти: -15% г/г (продажа НПЗ в Италии + проблемы в Болгарии).
• Добыча: -1% из-за квот ОПЕК+ (хотя газовый сегмент остаётся стабильным).
2. Давление со стороны нефтяного рынка
- Нефть Urals в минусе
• Торгуется с дисконтом 15% к Brent.
• В марте 2025 цена достигла минимума за 18 месяцев из-за:
o Снижения глобального спроса.
o Санкционных ограничений на экспорт.
- Рублёвая выручка под угрозой
• Падение цен на нефть + укрепление рубля = двойной удар по доходности.
• В 2024 году эффект от девальвации поддержал выручку (+9%), но в 2025 году этот «буфер» исчезает.
3. Внутренние корпоративные факторы
- Смена приоритетов
• Продажа активов в Европе (НПЗ ISAB за 1,5 млрд евро) сократила перерабатывающие мощности.
• Фокус на российские проекты (например, СП с «Газпром нефтью» на Ямале) — долгосрочная перспектива, но не поддержка котировок сейчас.
4. Внешние риски: санкции и регуляторика
- Ужесточение санкционного режима
• Ограничения на поставки оборудования и страхование танкеров.
• Потенциальные новые меры против нефтепереработки (например, в Болгарии).
- Налоговая нагрузка
• В 2024 году налоги и пошлины выросли на 25%.
5. Положительные факторы
- Фундаментальная устойчивость
• Отрицательный чистый долг (-1 трлн руб. в 2024г.) — редкий случай в отрасли
• Денежные средства: 1,4 трлн руб. (88% в валюте)
• Капитал вырос на 7% (до 6,8 трлн руб.)
• Байбэк 2% своих акций за 100 млрд. рублей при средней цене выкупа 6795₽/акция.
- Исторически привлекательные дивиденды
• Дивидендная доходность за 2024г. , в случае если утвердят финальную выплату в 541р. может составить 15,5 - 16% (1055 руб./акция) 86% от чистой прибыли
• Официальная политика выплат: 100% от свободного денежного потока.
• История стабильных выплат с 2016 года
- Операционные преимущества
• Запасы углеводородов на 18 лет добычи
• Вертикальная интеграция (добыча → переработка → сбыт)
• Географическая диверсификация (9 стран)
- Перспективные проекты
• Создание СП с «Газпром нефтью» на Ямале
• Развитие нефтехимии (2 завода в России + мощности в Болгарии)
• План углеродной нейтральности к 2050 году
Вывод:
Лукойл – один из крупнейших производителей нефти в мире.
Текущая коррекция акций объясняется комплексом временных факторов, включая слабую отчетность и давление на нефтяные цены. При этом компания демонстрирует исключительную финансовую устойчивость с отрицательным чистым долгом в 1 трлн рублей, а дивидендная политика Лукойла продолжает оставаться одной из самых привлекательных на рынке. Дальнейшая динамика будет зависеть от цен на нефть и способности Лукойла адаптироваться к внешним вызовам.
