Вышел отчёт за 12 месяцев у компании Селигдар. Количество негативных нюансов зашкаливает, поэтому к акции отношусь скептически!
📌Что в отчёте
— Выручка и операционная прибыль. Золото на хаях, но выручка выросла с 56 до 59 млрд рублей (+6%) из-за падения производства золота с 8.3 до 7.6 тонн! Жалкое зрелище!
Операционная прибыль вроде иксанула с 4.9 до 12.9 млрд рублей, но рост связан с падением себестоимости: ушло 5.5 млрд себестоимость от реализации третьих лиц, упала амортизация на 1.2 млрд (без понятия каким образом) и вылез Unrealised Gain на 4,7 млрд с плюсом по непроданному золоту (привет от Русала💿)!
При этом коммерческие услуги выросли с 5.6 до 8.2 млрд (эффект на 1.4 млрд рублей от каких-то услуг). В прочих расходах слили 2 млрд больше, чем в 2023 году на вознаграждение брокеру. И как прогнозировать результаты компании на 2025 год с таким суповым набором⚠️
— FCF. Ушел в отрицательную зону с + 7 млрд в 2023 до -2 млрд в 2024 году: из-за отвратительной работы с оборотным капиталом (минус 1.6 млрд рублей в 2024 году) + Capex вырос на 2 млрд + процентные уплаченные выросли на 2.8 млрд рублей.
— Долг и кэш. NET DEBT / EBITDA составляет 3.5 (cтрашно‼️), при этом FCF у компании отрицательный, но дивиденды за 2024 год на 4 млрд выплатили. Управление финансовой устойчивостью на 0 из 10!
Хоть у компании недорогой долг, преимущественно золотой под низкие проценты, но на процентные расходы ушло 6 млрд рублей - это половина операционной прибыли⚠️
Также выросли на 9 млрд рублей займы, выданные связанным сторонам на развитие будущих проектов (Хвойное и Лунное!), сомнительно, но окей...
📌Мнение о компании
Вроде прекрасная конъюнктура, но у компании опять убыток, при этом у меня вопросы к КАЖДОЙ строчке отчетности компании, что ненормально!
И не забываем про судебное разбирательство против мажоритариев, которое тянется не первый месяц! До иксов по добыче от Хвойного и Кючуса можно не дождаться...
Вывод: нюанс на нюансе и нюансом погоняет, зачем такое нужно в портфеле? Для ковбоев - ЮГК🥇, для консервативных инвесторов - Полюс🥇
