ПАО «ТГК-14» - региональная энергетическая компания, осуществляющая производство электрической и тепловой энергии, а также распределение тепла в Республике Бурятия и в Забайкальском крае.
23 мая ТГК-14 планирует собрать заявки на приобретение нового выпуска облигаций с постоянным купоном на 7 лет. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении.
Выпуск: ТГК-14 1Р7
Рейтинг: BBB (АКРА, прогноз "негативный")
Объем: 1 млрд ₽
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 23 мая
Дата размещения: 28 мая
Дата погашения: 28 мая 2032
Купонная доходность: до 25% (доходность к погашению до 27,4%)
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: по 5% от номинальной стоимости бондов планируется погасить в даты выплат 19-22 купонов, по 10% от номинала – в даты выплат 23-26 купонов, по 20% – в даты выплат 27-28 купонов
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет
Показатели и цифры компании
- образована в 2004 г.;
- 7 ТЭЦ и 2 энергетических комплекса с установленной электрической мощностью 650 МВт и установленной тепловой мощностью 3065 Гкал/ч;
- 52 котельные;
- тепловые сети протяженностью 941 км;
- доля в объеме отпуска тепловой энергии составляет 26% в Забайкальском крае и 30% в Республике Бурятия;
- доля объемов производства электроэнергии в Забайкальском крае составляет ~31%, в Республике Бурятия 11%.
Согласно отчету МСФО за 2024 г.:
- чистая прибыль 1,76 млрд.р (+6,8% г/г);
- операционная прибыль 2,736 млдр. р (+25% г/г);
- выручка 19,29 млрд.р (+8,5% г/г);
- EBITDA 3,78 млрд.р (+26% г/г);
- чистый долг 6,9 млрд.р (на 31.12.23 данный показатель был на уровне 3,3 млрд.р);
- денежные средства и их эквиваленты 2,7 млрд.р (на 31.12.23 данный показатель был на уровне 4,96 млрд.р).
- чистый долг/EBITDA по результатам 2024 г. составляет 1,83х, на 31.12.2023 было 1,1х.
В январе 2025 года компания разместила 2 выпуска облигаций на 4,85 млрд.р.
В апреле 2025 года рейтинговое агентство АКРА понизило рейтинг компании, ухудшив прогноз со стабильного на негативный в связи с ростом долговой нагрузки и расходов на обслуживание долга, росту расходов на капитальные вложения и увеличению операций с компаниями АО "Дальневосточная управляющая компания" и АО "Спецхозяйство". Компания начала строительство двух энергоблоков Улан-Удэнской ТЭЦ-2 (что также может негативно отразится на финансовых показателях).
В октябре 24 г. компания провела допэмиссию своих акций (SPO), в рамках которой привлекла 1,5 млрд.р. В настоящее время в обращении кроме акций компании находятся 6 выпусков облигаций на 10,7 млрд.р.:
- 1Р1 (доходность 23,9% с погашением 30.04.2026),
- 1Р2 (доходность 23% с погашением 27.07.2027),
- 1Р3 (доходность 20% с погашением 01.06.2028),
- 1Р4 (флоатер с купоном КС+6,5%; погашение 07.06.2027),
- 1Р5 (доходность 24,38% с погашением 09.01.2029);
- 1Р6 (флоатер с купоном КС+6%; погашение 09.01.2029).
Вывод
Компании SPO и 4 размещенных выпусков в декабре и январе видимо оказалось мало. Чистый долг стремительно растет (но пока остается на умеренном уровне), растут расходы на топливо, оборудование требует амортизации. Брать до погашения рискованно (все-таки срок 7 лет), но на короткий срок под возможный небольшой апсайд после размещения может и имеет смысл (но финальный купон могут снизить). У меня уже есть 1 и 5 выпуски, в размещении данного выпуска не участвую.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.